投资要点
        从年初到  6  月初，创业板指数从不足2000  点，上涨至4000  点，总体走势为稳定的上升通道形态，期间很少出现大的调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】事实上，上半年上证指数只上涨了27.98%，而创业板指数上涨了164.03%，远高于主板，可以说，今年上半年的行情本质上就是创业板的牛市，创业板的主场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）创业板的崛起充分诠释了本轮牛市本质：经济转型。经济转型需要依赖新兴产业，而周期性的传统产业包括依赖旧经济的金融业，必然是配角。
        今年上半年，杠杆指数基金（分级  B）完胜主动型股票基金。主动型基金的上半年净值增长率居前30位的产品，我们看到大部分涨幅在150%-200%，收益最高的为汇添富移动互联，上半年净值增长率为205%，远不及分级B。
        上半年分级B  杠杆效应明显。分级B  的初始杠杆比例最大为2  倍（折价的B  略高），接近上折时为1.5倍左右。因此，某个区间的实际杠杆比例只要位于1.5-2  倍之间就算是合格的。在我们统计的44  只基金中，只有7  只产品的杠杆倍数低于1.5，有31  只基金的杠杆倍数在1.8  以上。互联网B、TMT  中证B、证保B、信息B  等的实际杠杆在3  倍以上。分级B  的杠杆水平短期内会出现波动，但在一个较长的时间跨度内，杠杆效应会充分体现，因而也充分体现出在牛市中的长期持有价值。
        继去年底股票型分级基金总份额突破1500  亿份之后，今年上半年经历了更加迅猛的发展，截至6  月5日，共有98  只分级基金上市，场内总份额为2877.76  亿分，截至一季末的场外份额为381.06  亿份，不含二季度新增场外份额，目前股票型分级基金总份额为3257.797  亿分，若合并二季度新增场外份额，预计总份额将接近4000  亿份，而目前ETF  的总规模已经不足2000  亿，分级基金完胜。
        目前的操作策略是“顺势而为、控制仓位、慎用杠杆、控制回撤”。所谓顺势而为就是坚持持股，不为短期波动所动；控制仓位就是根据市场和自身的盈利状况适当加减仓位，但不要轻易空仓和清仓；当然大盘在目前点位，应该慎用杠杆，甚至不再使用杠杆。其实仓位管理的含义就是不用杠杆；控制回撤是保住胜利果实的。可以设定一个个人资产的回撤点，一旦大盘下跌导致市值触发平仓阈值，即可大幅度建仓甚至清仓，以保持胜利果实。
        在标的选择方面，激进型投资者和稳健型投资者的策略有所不同。对激进型投资者来说，我们继续看好成长产业相关分级。近期以创业板指数为代表的成长指数均出现调整迹象，如创业板指数、信息指数、TMT  指数、中小板指数等，若出现一定的调整幅度，则是再次介入的良机。建议组合为：创业板B、信息B、TMTB、环保B、新能车B  等。而稳健的投资者则可在上半年相对涨幅小的标的中寻找机会，最终的普涨是牛市的终极主题，这种轮动有其必然性，建议的相关标的为银行B、证券B、证保B、金融B、有色B、资源B、煤炭B  等。
        分级基金的投资标的日益丰富多彩，绝大部分一级行业指数均被开发出相关分级产品，而细分行业、跨行业、主题投资指数也日渐丰富，为轮动策略投资者提供了足够的工具，分级基金对个股的替代时代全面来临，而这恰恰是分级基金的魅力和做大的秘诀。