【摘要】
        信贷传导机制不畅情况下，实体经济与金融市场之间出现"跷跷板"效应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而过去两年，跷跷板倒向了金融市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宽松政策下大量流动性堆积在金融市场，形成流动性"堰塞湖"。充裕的流动性压低资金成本，推高资产价格。资产价格上涨对实体经济资金供给形成虹吸效应，资金不足加剧实体经济下行压力，迫使货币政策宽松加码，形成恶性循环。而大量资金进入资本市场形成股市"水牛"行情以及债市泡沫。
        2015年经济增速平稳主要依赖金融业，实体经济增速出现大幅放缓。2015年经济增速能够稳定在7%附近主要依赖金融业，剔除金融业的实体经济增速已经下落至6%附近。考虑到2016年基数效应推动下金融业增速将明显放缓，如果实体经济增速不出现显著回升，整体经济增速将在2016年出现明显跌落。
        经济增长已迫近底线，决策层稳增长意愿上升。决策层多次在中央会议上强调在2020年完成建设小康社会的伟大目标，要求2020年经济总量较2010年翻一番，这需要未来五年经济增速保持6.5%以上。而目前经济增速已经迫近底线，金融业增速下行背景下，实体经济需要出现明显回升，才能推动经济增速企稳。而这需要稳增长政策显著加码。同时，中央经济工作会议虽然大篇幅着墨于供给侧改革，但以经济稳定为前提，经济下行压力之下稳增长压力将显著上升。
        2016年稳增长政策将显著加码，推动实体经济企稳回升，而基建投资是主要发力点。经济下行压力之下，稳增长政策将显著加码，推动实体经济回升，保证经济增速企稳。在房地产投资受制于高库存压力，制造业投资受产能过剩和通缩压力背景下，基建投资是稳增长政策发力的主要着力点。基建投资能否有效回升是决定今年经济增速能否企稳的关键。我们预测2016年经济增速保持在6.8%水平。