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研究报告:西南证券-期权周报:成交持仓均创新高,当月合约周三到期-160822

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-08-23 08:40:23
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄仕川
研报出处: 西南证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,230 KB 分享者: yan****nf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        交易情况:(1)上证50ETF:上周50ETF  冲高回落,走势弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】50ETF收于2.301  元,较前一周上涨1.28%;日均成交3.37  亿份,较前一周上升88.37%;基金份额126.79  亿份,较前一周下上升4.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)上证50ETF  期权:量价再次配合。总成交量2793851  张,较前一周上升59.67%,其中认购期权总成交量1686557  张,认沽期权总成交量为1107294  张。持仓量为1110559  张,较前一周上升12.13%,持仓量再创新高。成交量P/C  均值为0.66,较前一周下降17.49%;持仓量P/C  为1.06,较前一周上升0.89%;成交额P/C  均值为0.36,较前一周下降21.54%。成交量P/C  及成交额P/C  均下降,市场谨慎情绪再次释放。周涨幅榜前四均为认购期权,周跌幅榜前五除第二均为认沽期权。无认购期权下跌;34  张认购期权上涨,成交量加权平均涨幅为61.63%;31  张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅为49.67%;3  张认沽期权上涨,成交量加权平均涨幅为26.80%。
        波动率分析:(1)上证50ETF:除半年小幅下降,其余各期历史波动率均上升。
        截至周五,一周(5  交易日)、两周(10  交易日)、一个月(20  交易日)、两个月(40  交易日)、三个月(60  交易日)、半年(120  交易日)的历史波动率分别为21.94%、18.32%、14.58%、12.95%、14.31%、16.04%。其中,一周历史波动率上升70.55%,两周的历史波动率上升61.72%。目前各期历史波动率水平均处2015  年以来的波动率水平中位数左右、2005  年以来的波动率水平中位数左右。短期历史波动率再次回升,长期历史波动率仍处低位。(2)上证50ETF期权:所有期权隐含波动率(西证波动率指数)为16.03%,比前一周上升23.43%;上交所发布的iVIX  为19.45%,比前一周上升9.95%,现均处于2015年2  月9  日以来的10  分位水平以下。认购期权隐含波动率为14.26%,比前一周上升69.57%;认沽期权隐含波动率为17.80%,比前一周上升1.33%。认购期权的隐含波动率略低于认沽期权的隐含波动率,价差为3.54%,较前一周下降61.35%,价差明显缩小。认购期权的隐含波动率呈不明显“半笑”形态,其期限结构无明显高低特征;认沽期权的隐含波动率呈“微笑”形态,其期限结构呈近高远低的特征,说明市场对其未来波动率预期比现在低。
        策略推荐:上周股市走势较为健康,量价齐升,大盘和50ETF  均在上周一冲高后,连续四天调整。上周策略均有所获利,单位盈利分别为:日历价差45  元,跨式价差231  元,牛市比率价差237  元。我们对标的本周持中性预期,认为短期内下行空间有限,同时建议投资者关注波动率以及市场量能变化。本周推荐:(1)日历价差:建议上周已经布局日历价差的投资者继续持有至到期日平仓;而考虑到成本、风险及持有时长等问题,并不建议其余投资者现在入场布局。(2)圣诞树价差(形态2):买两份“50ETF  购8  月2.25”,卖三份“50ETF  购8  月2.30”,同时买“50ETF  购8  月2.35”。单位构建成本146  元;若持有到期,标的价格大于2.2823  或小于2.3354  时获利,最大盈利354  元。(3)牛市价差:买  “50ETF购8  月2.30”,卖“50ETF  购8  月2.35”,单位组合盈亏平衡点为2.3120,最大亏损为120  元,最大盈利为380  元。    

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