自财政部发布PPP 项目二季报以来,近期市场对PPP 的关注度大幅上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们从6 月初就开始持续追踪PPP 平台,对上万个PPP 项目进行了逐个的跟踪整理,形成动态可更新的PPP 项目“大数据”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于我们数据库的更新领先于财政部的PPP 季报,或能为投资者提供一些具领先性的信息:经济托底需要基建刺激,但预算内财政空间有天花板。下半年中国经济仍有下行压力,基建托底不可或缺。与美日德等发达国家相比,中国的基建水平仍然偏低,未来空间仍大。但政府预算内的财政空间却相对有限,上半年财政首次赤字,下半年财政支出同比可能跌入负值,在这样的情况下,发挥政府资金的“杠杆作用”就变得尤其重要。
发挥政府资金的“杠杆效用”,PPP 项目登上舞台。今年7 月份财政部公布PPP 项目的2 季报之后,市场对PPP 项目的关注度出现大幅上升。而我们自6 月初开始对PPP 平台中的上万各项目进行了高频跟踪,发现其数据更新领先于季报总结,而3 季度增速不但没有放缓反而继续加速上升,具体而言:
o PPP 项目规模增长继续加速。财政部2 季度PPP 季报已显示今年PPP 项目规模增长迅速。从高频数据看,增长速度并未在3 季度放缓。从6 月份到8 月中旬,PPP 新增规模平均约1 万亿/月。
o PPP 项目落地率仍在快速增长。3 季度至今PPP 项目的落地率继续提高,从6 月初的8.5%上升至11.7%,即1.4 万亿项目进入执行阶段。值得注意的是,处于最初识别阶段的项目占比大幅减少,准备和采购阶段的项目占比均在上升。
o 分省市来看,PPP 项目在地区之间逐渐趋于平衡。二季度项目占比最高的省份贵州、山东、河南和云南等,近期占比均出现不同程度的下降。
o 公路是近期项目占比上升最明显的行业。交通运输和市政行业是PPP 重头戏,占比合计超过50%,但公路和铁路、轨交分化较大。
PPP 短期难挑大梁,需留心隐形政府债务上升导致的监管风险。PPP项目总量虽然已达到12 万亿,但目前进入执行阶段仅1.4 万亿,且投资很可能不在首年全部完成(项目平均拟合作年限达到20 年)。按照目前的项目入库和落地率增速,中性假设下我们估测2016 年PPP 对投资贡献约9000 亿,占基建总投资约5%。另一个值得关注的现象在于,随着PPP 项目的扩张,我们也看到政府发起和政府付费的项目占比也在上升,需要小心隐形政府债务上升导致的监管风险。