事项:
10月19日,国家统计局公布了三季度经济数据:2016年前三季度,GDP同比增长6.7%(三季度为6.7%),觃模以上工业增加值同比增长6.0%(9月仹为6.1%),固定资产投资同比增长8.2%,社会消费品零售总额同比增长10.4%(9月仹为10.7%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
2016 年三季度我国GDP 同比增长6.7%,前三季度GDP 增速均为6.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三大需求中:投资仍维持基建高位、制造业下行、地产疲弱的态势;消费受到房地产、汽车与石油相关消费的拉动,同时物价上涨也起到一定程度的推动作用;外贸则受制于外围需求的疲弱和贸易保护主义的抬头,依旧在低位徘徊。今年前三季度宏观经济增长运行相当平稳,一是反映中国经济已经从快速下行阶段进入缓慢探底阶段;二是今年以来政府的宏观调控和改革政策一直在稳增长与调结构之间艰难平衡,在维稳了经济增长的同时,也熨平了经济波动,使得季度GDP增速出现了极度平稳的状冴。
近期的宏观经济指标显示短期经济平稳状态延续。刚刚公布的9 月社融与信贷数据也表明,企业部门的融资需求已有明显提升。四季度,制造业投资有望改善,而房地产投资在政策调控后将有所回落,投资整体仍将维稳;地产消费受政策影响将有所下行,但汽车与石油相关消费将维持升势,消费整体维持平稳;进口也有望在四季度继续改善。从三大需求的走势来看,四季度经济仍将继续维持平稳。
年内经济增长维稳无忧,但中长期下行压力仍存。我们认为,本轮由房地产、基建、汽车等传统动能支撑的经济回稳之下,仍然有多重隐忧。一是传统产业维稳经济的方式持续性不强:楼市小周期已然随着政策调控落幕,PPP 拉动基建增长的模式存在项目批复与实际落地的错位,购置税减半已经透支了部分汽车消费能力,三大动力后续对经济的支持都可能有所减弱。
二是调结构的推进低于预期,去产能进程明显受阻,集中表现为钢铁、煤炭价格的上涨使得政府在去产能与控价格之间进退两难。三是当前企业部门债务仍高企,潜在金融风险较大,政府加快推进去杠杆的效果尚待观察。四是外围经济增长疲弱拖累出口,而海外的黑天鹅事件又为资本市场及汇率带来较大的不确定性。
总体而言,我们预计年内经济继续维持平稳,四季度GDP 增速6.7%,全年经济增速6.7%。
但明年宏观经济可能仍面临较大下行压力,政府在稳增长政策与调结构改革之间的协调仍将面临巨大挑战