投资要点
        报告主要结论
        本报告对羚锐制药的普药类产品线（主要包括贴膏剂及小儿类产品）及处方药潜力品种进行了分析，我们认为，在公司营销改革后，公司普药类产品能够维持持续稳定增长，公司处方药潜力品种同时也将受益于处方药营销改革，成为公司业绩新的增长点，同时，市场争议较大的芬太尼透皮贴剂产品优势明显，有望为公司带来超预期收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        两次改革成效明显，管理层、销售动力强
        公司在经过2011年的股权改制及2012年的营销管理改革后，管理层及一线销售动力十足，改革成效较为明显，公司营收、利润等指标增速全面回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实施的普药类产品和处方药类的差异化营销策略，针对性强，将推动公司普药类和处方药类产品业绩持续稳定增长。
        普药类产品优势明显，处方药多品种潜力巨大
        公司是国内贴膏剂行业领先企业，在贴膏剂产品方面产品齐全，适应症专一，与竞争产品相比，具有明显的优势。处方药方面，公司多个品种潜力巨大，在处方药营销改革推动下，这些品种市场潜力有望得到充分释放。同时，在终端进行的普药类、处方药类的营销管理改革，将全面提升公司产品在终端的覆盖面，产品协同效应、渠道协同效应也将逐渐显现。
        盈利预测与投资建议
        盈利预测：预计公司2016-2018年EPS为0.33、0.46、0.59元，同比分别增长35%，35%，30%，当前股价12.12元，分别对应估值为：37X，26X，21X。  投资建议：我们认为公司营销改革成效较为明显，公司贴膏剂产品线高速增长，并可持续，公司潜力品种将在处方药销售改革下，进一步扩大销售额，市场潜力逐步释放，新产品芬太尼透皮贴剂市场前景广阔，有望产生超预期业绩贡献。同时，公司账上自由现金充裕，外延预期强烈。我们看好公司的长期发展，给予“推荐”评级。
        风险提示
        1、贴膏剂市场竞争激烈；2、处方药类产品龙头地位稳固，竞争激烈；3、芬太尼透皮贴剂存在潜在的不良反应；4、公司在研产品较少；5、公司在布局的大健康领域方面，无明显的生产、销售渠道优势