互联网金融行业2016 年三季报业绩表现呈现分化状态,受不确定性的宏观政策环境影响较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016 年前三季度行业共实现营业收入2426.26 亿元,同比增长21.99%;实现归属母公司股东的净利润82.32 亿元,较去年小幅下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业整体业绩呈现较为明显的季节性特点。其中,2016 年第三季度共实现营业收入812.93 亿元,同比上升18.56%;实现归属母公司股东的净利润23.28亿元,同比增长9.47%,较上半年相比有所回暖。
根据业务布局及业务架构的特点,将行业分为六个子版块:
供应链金融类子板块整体业绩向好,且费用率持续降低。2016 年前三季度共实现营业收入1534.71 亿元,同比增长25.15%,除去苏宁云商的影响,前三季度归母净利润较去年实现了扭亏为盈。
网络小贷、P2P 等其他网络融资类子版块业务边际成本较低,归母净利润增速在各子板块中较好。2016 年前三季度共实现营业收入158.02 亿元,同比略微下降;共实现归母净利润16.75 亿元,同比上升86.29%。
互联网支付子板块业绩表现整体较为稳定,全产业链协同发展。2016 年前三季度共实现营业收入49.13 亿元,同比上升12.38%;共实现归母净利润5.95 亿元,同比上升5.43%。
全牌照布局子板块前期投入阶段费用升高,牌照落地后业绩可期。2016 年前三季度共实现营业收入239.34 亿元,同比上升16.99%;2016 年前三季度共实现归母净利润32.88 亿元,受费用提升影响暂时性缩减。
金控布局子板块形成生态闭环,协同效应明显。2016 年前三季度共实现营业收入250.09 亿元,同比上升42.64%;共实现归母净利润7.96 亿元,同比小幅下降,但单第三季度同比上升13.86%。
产业金融类子板块资金压力减轻,业绩有所受益。2016 年前三季度共实现营业收入194.97 亿元,同比上升9.45%;共实现归母净利润14.43 亿元,同比上升5.58%。
投资策略:在2016 年10 月各类详细监管政策出台后,我们认为行业利空基本出尽,四季度有望迎来暖冬。同时,看好互联网支付行业的长期良好发展趋势,以及征信等业务牌照落地后的业绩释放。具体标的推荐:新国都(支付产业链上游领先者,布局征信、金融大数据等)、新大陆(全电子支付产业链布局)、银之杰(互联网保险牌照落地,征信牌照可期)和中科金财(金交所业绩落地,推动互金业务发展)。
风险提示:政策环境不及预期;业务拓展不及预期;牌照落地不及预期。