数据：10  月M1  货币供应同比23.9%，前值24.7%；M2  同比
        11.6%，前值11.5%；新增人民币贷款6513  亿，前值12200  亿；社会融资规模8963  亿，前值17209  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要结论
        1、10  月新增信贷增加6513  亿，在8、9  月高增长的基础上回落明显，既有季节性因素，也反映政策脉冲造成的波动，考虑到地方政府债务定向置换1100  亿的影响后，10  月新增信贷水平相对平稳，没有过度下滑；结构上看，居民部门中长期贷款占比75%，预计后期绝对水平将有所回落，企业部门季末发力后再度转弱，政府相关需求是其增长的主要来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）居民中长期贷款4891  亿、占比75%，虽环比有所回落，但绝对量、相对占比仍处在较高水平，多地加强调控与审核背景下，高频地产销售数据已现回落，预计后期居民中长期贷款将继续回落；（2）与此同时，企业部门贷款季末发力后再度弱增长，排除票据融资，短期贷款负增长，中长期贷款仅增728  亿，反映融资需求中政府主导占大部分。
        2、10  月社融新增8963  亿，在季末高位基础上回落明显，符合季节规律，其中人民币贷款占比67%维持高位，直接融资占比提高至40%，而表外融资由于承兑汇票继续负增长，而表外融资加强监管等背景下，委托贷款、信托贷款也增长疲弱，外币贷款继续萎缩。（1）人民币贷款增加6010  亿，占比67%维持在高位；（2）直接融资环比略有回落，保持在正常水平（债券2439  亿、股票1125  亿），占比提高至40%；（3）表外融资回落较多，央行加强监管的态度不变，且MPA  考核更趋完善，委托贷款（725  亿）、信托贷款（530  亿）增幅放缓，承兑汇票继续萎缩（-1803  亿）；（4）人民币贬值压力下，外币贷款继续萎缩（-335  亿）。
        3、10  月M1  高位继续回落主要来自高基数，M2  增速连续三个月回升来自信贷扩张与央行公开市场操作基础货币补充。（1）10  月居民部门购房热潮还未完全退却，居民中长期贷款依旧高增长，居民存款季节性回落较多（-4680  亿），而企业部门存款增加（2083  亿）超过历史同期明显，居民部门存款向企业部门转移仍在继续，M1  回落主因去年高基数（翘尾因素从9  月的10%下滑到10  月的6.7%）；（2）M2  自7  月低点10.2%之后连续3  个月温和回升，其中信贷高增长是主要贡献，此外央行通过公开市场操作投放了大量流动性（10月6469亿）。  4、警惕四季度货币条件过紧带来的风险。由于经济的弱企稳、PPI同比明显改善，四季度名义GDP增速明显回升到8.7%，而按揭下降、外占下降，M2同比增长将下降；两者之差，从一季度的6.2下降到四季度的3.3（预测，三季度已经下降到3.7），相对于增长，货币供应过紧。另外，四季度人民币贬值压力加大，外汇占款下降，也使得货币条件偏紧。  央行在三季度货币政策执行报告中也提及，在结构调整期和结构性矛盾较为突出的环境下，货币政策总体应保持稳健，既要支持实体经济的有效资金需求，防止总需求出现短期过快下滑，也要避免过度放水，推升债务和杠杆水平。物价短期有上行压力但总体相对稳定，同时货币政策还面临国际间资产价格的强对比（国内房地产）和来自汇率的硬约束。  在货币政策相对实体经济阶段性实质偏紧的现实下，货币政策既要配合稳增长政策，又要有效协调国内外多重制约，预期央行将通过公开市场操作以再贷款的形式补充流动性。