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研究报告:国元证券-2017年投资策略:静水深流,闻喧享静-161123

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-02 16:31:42
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王明利
研报出处: 国元证券 研报页数: 28 页 推荐评级:
研报大小: 10,316 KB 分享者: gav****om 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:  即将过去的2016年,股市如期走出了W型形态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这种走势与市场主流预期相去甚远。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)理解预期与现实的偏差,需要从更高维的空间重新审视股市的运行。除了盈利、估值以外,新常态下财富配臵领域出现的新特点、新模式,汇率对大类资产价格的影响以及不同大类资产对此的敏感性等因素,都需要纳入策略分析的框架。  目前,全球货币宽松预期面临拐点。我国的货币政策难言收紧,但也不会进一步宽松,货币政策要尽可能地做到防通缩和抑泡沫相结合,由此产生的政策组合可能是“宽货币+紧信贷+宽财政”。供给侧改革继续推进,以促进产业结构的优化和供需均衡。这一方面要做减法,去产能,另一方面也要做加法,补短板、培育新动能。基础设施领域的补短板需要财政的支持,也需要投融资模式的创新,培育新动能也需要众多领域的改革加以配合。  
        2014年以来,大类资产配臵的环境发生了变化,最大的变化就是衰退式宽松引起的由钱荒向资产荒的转变,以及由此引申的加杠杆配臵、负债与资产的久期不匹配等问题。实体经济盈利状况恶化是造成这一现象的微观原因。如果这个微观状况得不到改善,也改变不了资金脱实就虚的格局。  2017年,资金脱实入虚的格局难以发生根本性改变,货币环境依然延续宽松的状态,资金净流入的可能性较大。供给侧改革初现成效,盈利状况初步改善,盈利能力也有所增强,从盈利端上支持股市走强。  
        风险在于全球性的低利率拐点出现或者国内金融领域去杠杆力度加大。在这之前,股市有望继续吸引增量资金进场,呈现出底部抬高的走势,一旦货币政策收紧、无风险利率上行或者金融领域去杠杆有实质性措施出台,那么股市将进入历时不短的调整期。由此可能产生类似于倒“V”型的走势。我们预计明年上证指数的波动区间大概在2800-4000点之间。  明年全球范围内的政府领导人更替进入高峰期,执政理念的不确定带来了政策、经济的不确定,加上资金脱实入虚背景下资产配臵领域出现的新特点、新模式以及汇率的影响,看似熟悉的股市,实在博大深邃,暗流涌动。静水深流,闻喧享静,是明年投资策略的精髓,在参与增量资金入场带来的上涨行情时,警惕可能出现的货币政策拐点所带来的风险;在把握政策红利和分享成长之间,主动适应市场风格的切换,顺风扬帆。关于明年的市场风格,我们认为周期股、蓝筹股继续走强的基础是坚实的。资金净流入,一方面会带动股市整体的上涨,另一方面对缓解高估值成长股的调整压力有利,有望缩短高估值板块的调整时间,进而参与板块轮动,形成风格切换。因此,投资上对市场风格的把握和顺应,会比行业选择更加重要。  
        行业及板块的选择,可以从以下几个线索展开:第一,从供给侧改革角度,推荐建筑、轨道交通、工程机械、化工、电力、航运;第二,从消费和产业升级的角度,推荐教育、传媒、产业互联网和新材料;第三,从避险配臵的角度,推荐有色、医药。主题投资上,推荐国企改革、一带一路和次新股。
        

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