研究结论
        从2016  到2017  年，社会新常态，股市新时代！——无论是从国内外社会经济、政策、改革、大类资产配臵、还是资本市场等各个角度来看，2017  年都值得我们期待！2017  年经济展望：不必过分担心地产投资下滑，基建继续维稳，外需有迹象回暖，制造业投资有望超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2017  年全年GDP  约6.5。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17  年房地产投资的增速面临一定程度下滑风险，但今年地产库存的加快去化可能使得我们不必对于明年的地产投资过度悲观。基建在17  年仍然会继续发力，尤其在民生领域的投资有望扩大。但由于今年基数较高，明年再度大幅提升的空间也有限。制造业投资恢复主要有两个因素。一是制造业投资有着顺周期趋势。随着PPI-CPI  的剪刀差扩大，企业的盈利往往会出现改善预期，相应的投资有望扩大；二是外需的改善和汇率的贬值可能在一定程度上促进2017年出口的回暖。出口的拉动可能会影响到沿海制造业投资的反弹。
        回顾2016  年，A股发生的深刻变化包括：（1）监管层从去杠杆、防风险、控泡沫三个角度作为抓手进行A  股市场的制度性建设以及投融资功能的归位。（2）从投资者结构来看，产业资本和金融大资本正在改变投资者结构、市场玩法以及市场资金格局。（3）深港通推出背景下，中国资本市场的开放格局再进一步，这将深刻影响A  股未来的发展路径。（4）价值投资成为市场重要投资主线。2016  年大蓝筹白酒成为2016  年最赚钱的板块。4-5  月份这波下跌中，以白酒、银行、家电为代表的蓝筹股行业抗风险能力比较强。
        因此我们认为，2017  年A股市场有望继往开来，延续16  年制度性建设的道路，朝着更加成熟规范以及开放的方向发展，迎来A  股投资新的时代。
        大类资产配臵角度，2017  年，股票、债券和大宗均有机会。按照明年GDP和通胀的预测值来看，明年上半年的配臵以股票为主，其次是大宗（一季度），最后是债券（二季度）。明年下半年则是债券首选（三季度），其次是股票，最后是大宗（四季度）。值得注意的是，2017  年开始，债券的吸引力将逐步下降，商品和股票的吸引力在上升。而从居民资产配臵角度出发，随着各类资产预期收益差的改变，股票投资的机会成本在下行，权益类资产配臵价值正在逐步显现。
        我们认为，2017  年全年整个A  股股市虽然可能难有大的趋势性行情，整体上依然是震荡为主、呈现底部逐步抬升的走势，但是整体机会预计将好于2016  年，预计年底可以实现10%左右的收益。整体上，我们判断2017  年上证综指核心波动区间在2800-4000  之间。
        配臵方向上，2017  年我们给出以下建议：  一、资产荒持续存在情况下，分红收益率高的公司  二、经济持续下滑压力下，财政维稳对冲的方向：高铁轨交、地下综合管廊建设、  海绵城市、垃圾处理等  三、一季度结束之前，我们判断周期仍可配臵  四、供给侧改革存在超预期可能性的领域，如农业供给侧改革  五、小票需精选（人工智能、VR/AR、5G、区块链、消费后市场）  五、明年精选国企改革优质标的，如混改央企、员工持股计划试点央企、上海山东等地方国企改革
        风险提示
        1.国内经济失速风险；2.地产调控风险；3.企业的杠杆风险；4.美联储17年加息节奏加快；5.欧元区经济、政治动荡带来的黑天鹅