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研究报告:华泰期货-鸡蛋年报:乐观预期背后隐藏下跌风险-161225

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-27 16:16:31
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 范红军
研报出处: 华泰期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 485 KB 分享者: 小****河 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        鸡蛋:季节性与供需预期下的阶段性机会
        1.  鸡蛋现货价格中长期走势主要是饲料成本,与玉米相关性非常高,主要源于蛋鸡养殖行业准入门槛较低,养殖规模化程度不高,且产业链条较短,在养殖利润高企时,养殖户补栏能在较短时间内新增供应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年内供需则更多参考蛋鸡存栏和季节性规律,其中季节性规律主要源于供应和需求方面,前者主要与气温有关,后者主要与节假日备货有关;
        2.  1月合约对应近月基差已经有明显收窄,但依然高于去年同期,(与14年同期大致持平,但考虑到14年最后未能实现期现回归,正常情况下应该是期价大幅下跌来实现回归),而预计1月之前供应依然充裕,即使考虑节前备货需求,现货价格涨幅亦有限,甚至有继续下跌可能,因此,我们预计近月期价继续下跌来修复基差的可能性较大;
        3.  5月合约目前对  1月升水,这源于对蛋鸡提前淘汰的担忧,主要原因有二,其一是潜在的禽流感疫情,其二是国内可能采取的环保政策,但在目前的养殖利润下,正常淘汰可能性更大,根据在产蛋鸡存栏预估,同比仍有大幅增加,环比虽有小幅下滑,但考虑到年后气温回升提升产蛋率,且因缺乏节日备货需求环比下降,鸡蛋现货价格年后继续下跌可能性更大,这意味着后期潜在风险较大;
        4.  对于9月合约,参考往年现货月均价统计数据,目前1-9价差和5-9价差已经反映往年平均水平,但尚未反映极端情形,但考虑到1月和5月均可能存在高估,对应9月也将存在类似风险。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        

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