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研究报告:民生证券-50ETF期权周报:波动率小幅反弹,避险情绪增强-161226

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-28 08:35:43
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐玉宁
研报出处: 民生证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,182 KB 分享者: cjf****915 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周行情回顾
        上周上证50ETF  收于2.279,周跌幅0.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上周50ETF  期权合约涨幅最大的是“50ETF  沽1  月2.20”,周涨幅58.3%;跌幅最大的是“50ETF  购12  月2.35”,周跌幅90.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下月实值认沽期权涨幅居前,当月虚值认购期权跌幅居前。成交量最高的是“50ETF  购12  月2.30”,持仓量最高的是“50ETF  购12  月2.40”。
        杠杆比率
        理论价格杠杆最高的是“50ETF  购12  月2.30”,杠杆倍数106。实际杠杆倍数最高的是“50ETF  购12  月2.35”,实际杠杆倍数120。
        波动率分析
        历史波动率:短期历史波动率小幅上升,长期历史波动率仍处于历史底部。
        隐含波动率:上周认购、认沽期权Vega  加权隐含波动率均有所上升。认购、认沽期权Vega  加权隐含波动率之差小幅走扩。长期来看,隐含波动率水平仍处于历史低位。
        波动率微笑:目前,当月认购、认沽合约的波动率微笑呈“微笑”形态,其余波动率微笑均呈“倾斜”形态。
        情绪指标分析
        C/P  比:上周日均成交量上升了21.3%,其中认购合约上升了9.8%,认沽合约上升了38.4%。日均持仓量上升了7.5%,其中认购合约日均持仓量上升了13.4%,认沽合约日均持仓量上升了1.2%。截至上周收盘,持仓量C/P  比1.53,比前周小幅上升,成交量C/P  比1.26,与前周基本持平。持仓量C/P  比周内持续上升,成交量C/P  比周内先升后降,成交持仓比周内先降后升。
        VIX  指数:上周VIX  指数收于16.48%,与前周相比上升了0.27  个百分点。
        策略建议
        上周50ETF  震荡下行,下月及下季认沽期权大涨,认购期权大跌。认购、认沽期权隐含波动率以及VIX  指数均上升,认购、认沽期权隐含波动率之差小幅走扩。
        成交、持仓C\P  比反弹上升,投资者情绪回暖。从宏观来看,资金流动性收紧,险资投资监管趋严,且人民币贬值,使市场受到多方冲击,后市仍维持谨慎预期。
        当月期权即将到期,推荐关注1  月低波动率组合。
        推荐关注卖出跨式期权组合,卖出一张“50ETF  沽1  月2.299A”,卖出一张“50ETF购1  月2.299A”。若持有到期,标的价格在2.1797  至2.4183  元区间内则获利,单位组合最大收益1219.25  元(期权价格实时结算,不构成具体的买卖建议)。
        风险提示
        组合策略若持有到期,到期日标的价格若超出2.1797  至2.4183  元区间,组合策略将蒙受损失。
        

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