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研究报告:民生证券-50ETF期权周报:成交活跃度下降,市场情绪仍偏谨慎-170103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-5 9:17:36
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐玉宁
研报出处: 民生证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 115
研报大小: 903 KB 分享者: kmy0503 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    上周行情回顾
    上周上证50ETF 收于2.287,周跌幅0.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    上周50ETF 期权合约涨幅最大的是“50ETF 购1 月2.30”,周涨幅15.2%;跌幅最大的是“50ETF 沽1 月2.20”,周跌幅50.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当月平价附近认购期权涨幅居前,当月、当季虚值认沽期权跌幅居前。成交量、持仓量最高的均是“50ETF 购1 月2.30”。
    杠杆比率
    理论价格杠杆最高的是“50ETF 购1 月2.30”,杠杆倍数29。实际杠杆倍数最高的是“50ETF 购1 月2.30”,实际杠杆倍数21。
    波动率分析
    历史波动率:短期历史波动率持续下降,长期历史波动率仍处于历史底部。
    隐含波动率:上周认购、认沽期权Vega 加权隐含波动率均有所下降。认购、认沽期权Vega 加权隐含波动率之差小幅收窄。长期来看,隐含波动率水平仍处于历史低位。
    波动率微笑:目前,所有波动率微笑均呈“倾斜”形态。
    情绪指标分析
    C/P 比:上周日均成交量下降了25.7%,其中认购合约下降了23.1%,认沽合约下降了28.7%。日均持仓量下降了8.3%,其中认购合约日均持仓量下降了6.9%,认沽合约日均持仓量下降了10.5%。截至上周收盘,持仓量C/P 比1.56,比前周略有上升,成交量C/P 比1.35,比前周有所上升。持仓量C/P 比周内基本不变,成交量C/P 比周内波动较大,成交持仓比周内缓慢下降。
    VIX 指数:上周VIX 指数收于17.22%,与前周相比下降了0.30 个百分点。
    策略建议
    上周50ETF 窄幅震荡。日均成交量、日均持仓量均大幅下滑,成交持仓比持续下降,市场活跃度减弱,谨慎情绪有所上升。波动率方面,历史波动率和VIX 指数小幅下降,认购、认沽期权隐含波动率均有所提升,二者之差小幅收窄,投资者对后市不确定性仍持担忧态度。综合来看,我们对后市维持中性偏谨慎预期。推荐关注1 月低波动率期权组合。
    推荐关注卖出跨式期权组合,卖出一张“50ETF 购1 月2.299A”,卖出一张“50ETF沽1 月2.299A”。若持有到期,标的价格在2.1797 至2.4183 区间则获利,单位组合最大收益1219.25 元(期权价格实时结算,不构成具体的买卖建议)。
    风险提示
    组合策略若持有到期,到期日标的价格若超出上述区间,组合策略将蒙受损失。
    

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