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非金属类建材行业研究报告:光大证券-非金属类建材行业2017年度投资策略:需求为前提,价格与盈利驱动为主-170103

行业名称: 非金属类建材行业 股票代码: 分享时间:2017-01-06 11:39:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈浩武,孙伟风
研报出处: 光大证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,522 KB 分享者: fac****op 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆“稳增长”与经济L  型,水泥需求小幅稳定增长
        2015  年我国经济增速有所下降,主因是固定资产投资与房地产投资增速下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年,房地产投资增速回暖企稳,基建投资增速保持相对稳定,综合作用下,1-9  月GDP  实现6.7%增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)固定资产投资增速回暖企稳,亦利好水泥行业需求。展望2017  年,稳增长与经济L  型仍是主旋律,地产与基建综合作用,水泥需求保持小幅稳定增长可期。
        ◆行业重点区域供需格局改善持续
        整体来看,2017  年,水泥行业新增供给有限,且对核心市场干扰度低;此外,行业整体亏损面扩大时,主导企业引领的限产协同,及停窑检修等,都带来行业供给侧的收缩。水泥行业区域性较强,不同的环境形成了不同的供需格局。华东、中南区域格局较优,需求自然增长,供给基本延续零增长;华北区域需求或有亮点,因其受益于京津冀一体化等。
        ◆价格基础好,利润改善
        2016  年下半年价格表现较优,奠定2017  年较好的价格基础。截止2016  年12  月,全国水泥均价291  元/吨(不含税),累计较2015  年持平,较2016  年2  月低点已上涨约37%,上升幅度近80  元/吨。
        春节后视需求恢复情况而有调整,但整体仍将高于2016  年。加上主导企业内部挖潜,单位成本、费用下降,2016  年下半年以来利润同比改善的态势将延续。一季度为全国水泥行业传统淡季,3  月后至4  月,淡旺季切换之时的需求表现与价格水平,将在很大程度上决定水泥行业与企业的盈利水平。
        ◆华东、中南及华北区域供需改善持续,优先选择盈利改善个股水泥行业需求保持小幅稳定增长,新增供给有限,整体上供需格局持续改善;2017  年水泥价格基础较好,重点区域主导企业盈利弹性有望显现,以华东、中南区域为主,推荐:华新水泥、万年青、海螺水泥。华北区域供需边际改善或有亮点,集中度提升及成本费用管控或助力冀东水泥盈利能力持续改善。
        ◆风险提示:
        房地产投资、基础设施建设投资等增速下滑;水泥价格下滑致行业及公司盈利增长不达预期的风险。
        

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