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北大荒研究报告:长江证券-北大荒-600598-农业供给侧改革标的梳理之北大荒-170105

股票名称: 北大荒 股票代码: 600598分享时间:2017-1-6 16:36:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈佳
研报出处: 长江证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入(上调)16
研报大小: 718 KB 分享者: cnshiris 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    事件描述
    我们认为,17 年可以兑现的农业供给侧改革即是盈利整体提升的玉米产业链。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】即通过继续调减玉米种植面积,减少玉米产量,发展玉米深加工业,解决库存消耗难题,加之玉米需求端17 年本身即有所改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合供给和需求的分析,我们判断,17 年玉米价格将有望见底回升。而玉米价格上涨使得耕地资源型企业将充分受益土地租金上调,重点推荐北大荒
    事件评论
    我们认为,北大荒丰富的土地资源将在农业供给侧改革背景下充分受益。公司是我国目前土地规模最大的种植业上市公司,拥有土地总面积1296 万亩,耕地面积1158 万亩。从历史来看对比北大荒租金收入和玉米价格,可以发现在2008-2015 年间,除2011 年、2014 年两年外,北大荒租金收入增速与玉米价格走势基本一致,因此在17 年玉米价格或将见底回升的背景下,后期北大荒土地租金或将迎来上调,整体预计公司2018 年土地租金或保持15%上涨至265 元/亩。
    公司也将受益于国企改革和农垦改革的持续推进。主要体现在两个方面:1、集团土地资源丰富。黑龙江农垦有耕地4353 万亩,除公司拥有1158 万亩耕地,目前集团层面未注入到上市公司的耕地仍有3117万亩;2、股权多元化改革具有可操作空间。公司股权结构单一,目前北大荒农垦集团持股比例达64%,公司推进股权多元化引入战略投资者具有可操作空间。
    公司自身市场化改革亦将稳步推进。一方面,公司下属亏损资产将继续剥离,释放主营业务利润;另一方面,发展高附加值特色产业,例如有机农产品和种植业技术咨询服务等。公司有机作物认证面积已达到了74.5 万亩,绿色作物种植面积达521 万亩,为公司发展高附加值有机农产品业务提供了丰富的资源。且前期公司已与佳沃龙江等共同设立佳北控股,布局有机农产品业务。预计后期将成为公司新的利润增长点。
    给予“买入”评级。预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.45 元、0.61 元,给予公司“买入”评级。
    风险提示:   1. 玉米价格上涨不达预期;  2. 公司土地租金上涨不达预期。  

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