行业环境趋向合理、公正、规范，“医药新常态”塑造“美丽新世界”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前医药行业整体规模不断扩大，但政策环境不规范，企业低水平重复竞争：创新研发水平不高，仿制药质量参差不齐，药品审批不严，定价机制部分失灵，部分药品的销售背离了临床价值导向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从2015年下半年开始，监管部门通过严格审批（核查临床数据、提高审批门槛、严格要求仿制药一致性评价），整顿流通（两票制、94号文），对产业进行从上游（文号审批）到中游（流通）的规则重构。我们预计2017年新政的重点将出现在下游（使用和报销）环节，尤其是医保支付标准的推出，影响深远。系列新政形成的“医药新常态”，将深刻塑造未来制药行业的格局——一个“美丽新世界”，也促使我们重新思考医药板块的投资思路。
        2017年行业整体大概率将承压。2016年行业整体经营表现较2015年有所回升。医药制造业上市公司前三季度总收入和扣非净利润同比增速达到11.6%和18.9%，而2015年为9.5%和9.6%。各子版块增速较2015年均有所提升。我们认为16年增速提升的主因在于：1）医保支出增速回升（15年医保筹资速度提升，对16年医保支出形成支撑），有利于行业收入增长；2）招标节奏较慢（因此药品价格维持较好），利润率压力不大。2017年医保支出增速大概率有所下滑，同时招标节奏加快，行业整体压力较2016年为大。
        趋势明确向好：我们看好医药板块，最看好政策环境明确趋向规范的制药板块。虽然各项新政出台后难免有磨合成本，但从大趋势来看：1）行业还维持两位数的增长速度，“蛋糕继续扩大”；2）行业不断趋向规范，门槛提高，“有资格分蛋糕的人大幅减少”。我们认为，产品注重临床效果、质量可靠、性价比有优势的公司，顺应了政策方向，将明确获益，且其获益程度可能超出市场预期。
        投资建议与投资标的
        我们最看好的投资主线：1）医保支付标准受益公司：高质量仿制药、国产创新药，2）本轮医保目录调整受益公司，3）国际化的积极参与者。
        这些主线下的受益公司包括:天士力(600535，买入)、西藏药业(600211，买入)、广生堂(300436，买入)、信立泰(002294，买入)、恩华药业(002262，买入)、恒瑞医药(600276，未评级)、康弘药业(002773，未评级)、济川药业(600566，未评级)等，另外，考虑销售渠道下沉等次级主线，亚宝药业(600351，未评级)等公司也值得关注。
        风险提示
        重要政策如医保支付标准的出台，如果慢于预期，则“医药新常态”形成的进程可能延后；?某些新政策出台后存在“磨合成本”，部分企业短期或因此面临调整压力；
        2017年招标加快，对部分品种、部分公司带来价格压力；
        前期进行快速并购的公司，面临整合压力