12  月走势回顾：
        银行：12  月份银行板块下跌4.1%，跑赢沪深300  指数2.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，表现较好的有交行（-1.5%）、中行（-2%）和建行（-2.3%），表现稍逊的有浦发（-5.5%）、南京（-5.9%）和华夏（-6.1%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）次新股方面，涨幅依次为贵阳（-4.9%）、杭州（-10%）、江苏（-10.7%）、上海（-11.1%）、常熟（-12.8  %）、无锡（-13.1%）和江阴（-14.1%）。信托：12  月平安信托指数上涨0.3%，跑赢沪深300  指数6.7  个百分点。个股方面，表现依次为安信信托（+0.9%）、爱建集团（-1.0%）、经纬纺机（-1.7%）、中航资本（-8.9%）、陕国投A（停牌）。
        月度观点：
        量——11月新增一般性贷款8884亿，超出我们预期（8000亿），居民贷款的增长依然是支撑本月信贷的主要因素，其中短期贷款新增1104亿，中长期贷款增长5692亿。本月新增企业贷款1656亿，其中短期贷款增长428亿，票据贴现负增1009亿，企业贷款需求不足持续，中长期贷款增长2018亿，基建投资有所发力。展望12月，预计年末信贷投放趋于稳定，新增规模在6000-7000亿左右，对应16年全年新增信贷12.2-12.3万亿，同比增13%。
        价——随着银行资产端重定价的影响消除，行业息差在17年大概率将触底企稳，保守估计全年息差收窄的幅度在5BP以内。考虑到营改增因素的负面影响将由今年的8个月（营改增从今年5月1日开始试点）扩展至12个月，对行业净息差的影响程度将有所扩大，预计将额外影响行业息差3BP左右，两者叠加17年行业息差的收窄幅度预计为8BP，与过去两年相比明显收敛。
        资产质量——我们判断16  年4  季度作为银行核销处置及不良确认的集中时点，单季不良生成率将有所回升，但不改全年行业不良生成率的改善趋势（预计16年为1.2%vs15  年1.35%）。
        政策展望——1）金融监管体制改革方案出台；2）新版银行理财监督管理办法正式征求意见；3）不良ABS  试点拓宽。
        1  月观点：我们对板块1  月表现保持乐观，随着息差的企稳以及不良压力的缓释，银行基本面边际改善。16  年末债券市场波动对银行板块的情绪影响大于实质，目前板块对应  17  年不到  PB0.8x  倍，估值吸引力明显，债转股在今年落地将进一步提速，带动资产质量悲观预期持续改善。个股方面，我们推荐兴业、南京、中信、光大。
        月度话题：本月的月度话题我们聚焦新版《信托公司监管评级办法》，此版评级办法最为核心的内容在于评级的结果将直接影响到信托公司的可开展业务范围，未来信托公司将分为创新、发展和成长三个级别。考虑行业分类评级与业务范围挂钩的情况下，部分无法达标的信托公司由于在业务经营范围上受到限制，其与业内优质信托公司间的差距将被进一步放大，加速行业分化。在这一过程中，我们认为上市信托公司以及股东资金实力丰富的信托公司由于其在融资渠道上的便利性将占据一定优势，而信托公司经营效率、风控能力也对评分结果影响较大，这将利好主动管理能力强、转型脚步更快的信托公司。
        风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。