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研究报告:西南证券-期权周报:交投清淡,波动率降低,温涨温跌或将延续-170109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-10 9:10:36
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 熊莉
研报出处: 西南证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 151
研报大小: 1,263 KB 分享者: yoghurt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    摘要
    西南证券研究发展中心
    交易情况:(1)上证50ETF:小幅上涨,走势弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收于2.314 元,较前一周上涨1.18%;日均成交1.93 亿份,较前一周下跌16.24%;基金份额127.07亿份,较前一周下降0.72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)上证50ETF 期权:成交量下降。四个交易日成交量1499698 张,日均成交量较前一周下降16.71%,其中认购期权成交量883595 张,认沽期权成交量为616103 张。持仓量为1375604 张,较前一周上升4.59%。成交量P/C 均值为0.697,较前一周下降10.51%;持仓量P/C 为0.694,较前一周上升7.15%;成交额P/C 为0.726,较前一周下降27.33%。成交量P/C 和成交额P/C 均下降,说明市场投资者乐观情绪较多。周涨幅榜前五均为认购期权,周跌幅榜前五均有四个认购期权。30 张认购期权上涨,成交量加权平均涨幅为10.08%;23 张认购期权下跌,成交量加权平均跌幅为25.2%;53 张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅为43.89%;无认沽期权上涨。期权总体上呈现涨少跌多的状态,主要是由于交易量较小、波动率偏低的原因。
    波动率分析:(1)上证50ETF:除了两周历史波动率,其他各期历史波动率水平均小幅下降。截至周五,一周、两周、一个月、两个月、三个月、半年的历史波动率分别为7.65%、8.64%、12.55%、12.1%、11.6%和11.26%。其中,一周历史波动率下降1.86%,两周历史波动率上升8.11%,一月历史波动率下降3.03%。目前历史波动率水平处在2015 年以来25%分位数左右和2005 年以来10%分位数左右,半年历史波动率水平处在2015 年以来10%分位数左右和2005 年以来最低水平。(2)上证50ETF 期权:所有期权隐含波动率(西证波动率指数)为16.78%,比前一周下降8.07%;上交所发布的iVIX 为14.49%,比前一周下降15.85%,西证波动率指数和iVIX 均下降,现在均处于历史水平的10%分位数左右。认购期权隐含波动率为14.27%,比前一周下降11.84%;认沽期权隐含波动率为19.28%,比前一周下降5.07%。认沽期权和认购期权的隐含波动率均高于50ETF 的各期历史波动率。认沽期权和认购期权的隐含波动率均呈“半笑”形态,期限结构均呈现近低远高的特征,市场预期波动率会增高。
    策略推荐:上周大盘温和上涨,我们上周布局的跨式期权空头和宽跨式期权空头均获得了收益。上周交投气氛依旧冷清,波动率持续降低,临近农历春节,短期资金偏紧,我们预估本周上证50 指数将继续横盘震荡,延续“温涨温跌”行情。本周推荐:(1)跨式期权空头:卖出1 份“50ETF 购1 月2.30”(10000777.SH),同时卖出1 份“50ETF 沽1 月2.30”(10000782.SH)。组合在未来标的价格盘整时获利。(2)宽跨式期权空头:卖出1 份“50ETF 购1月2.40”(10000779.SH),同时卖出1 份“50ETF 沽12 月2.25”(10000818.SH)。组合在未来标的价格盘整时获利。
    

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