◆传媒娱乐业是互联网上半场的最大受益方。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1.互联网上半场：用户娱乐消费习惯养成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国区IOS  非游戏应用收入榜TOP10  皆娱乐。iPad  中国区APP  榜单TOP100  主要为娱乐消费类应用。
        2.互联网上半场改造升级传媒娱乐业商业模式。影视产业链已互联网化；以直播为代表的创新应用快速普及；互联网思维在产品与营销中影响重大。
        3.上半场启示录：资本驱动的新经济特性。(1)供给创造需求；(2)集中度快速提升，行业成长周期提速；(3)龙头公司更具产业整合优势。
        ◆传媒行业步入产品升级时代，内容提升打开产业空间。
        1.传媒业度过市场培育期，进入产品与营销升级时代。传媒各细分产业，已度过先发优势对决的产业导入期，步入产品、营销竞争升级的快速成长期。尚未达到寡头出现，供需趋稳的成熟期。
        2.以电影为例，步入内容驱动增长阶段，距成熟期为时尚早。2016  年46.9%的观众观影次数减少，86%以上原因是“好电影少“。2016  年4  月开始，优质电影内容供给不足影响了行业增速。2014-2015  年卖座影片由新团队、制作力量主导说明制作环节准入门槛偏低。全国共48  条城市院线，集中度较低。与美国相比，国内格局分散，变数较大；距离成熟期为时尚早。
        3.端游、页游在内容提升的下半场，市场规模均提升4  倍。端游：2000  年以来经历3  阶段发展，2008  年以后进入内容升级下半场；2008-2015  年端游市场规模从167  亿元上升到612  亿元。页游：起步于2007  年，2010-2011  年以后进入内容升级下半场；2011-2015  年页游市场规模从55亿元上升到220  亿元。
        ◆2017  年传媒行业投资前瞻：
        1.电影：2017  年好莱坞大片云集，2018  年迎开放的内容与发行格局。制作环节竞争加剧，工业化水准待提升；院线资产证券化、行业整合提速。
        2.付费时代互联网化、商业模式升级是影视投资大主题。精品剧价值重估，龙头制作公司已树立先发优势。中期视角：电影、电视剧要素交叉流动，走向协同发展；关注“直播+”综艺、网络大电影内容创新。
        3.游戏：布局移动游戏龙头、电竞化与VR  游戏。
        4.广告营销：关注短视频、直播、AR、微信小程序等新型营销变革。
        ◆投资建议：传媒相对于A  股市场估值处于6  年来最低，建议“买入”。
        ◆风险分析：行业增速下行，竞争加剧，并购整合不达预期，政策风险。