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研究报告:南华期货-股指期货统计及策略日报:震荡!-170111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-11 8:45:22
研报栏目: 股指期货 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚永源,赵鹏涛
研报出处: 南华期货 研报页数: 12 页 推荐评级: 120
研报大小: 1,251 KB 分享者: 2009537yin 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    经过半个多月的下跌之后,本周一开始黑色系品种出现较大幅度的上涨,至今天为止,螺纹钢、铁矿石和焦煤焦炭涨幅均已超过10%,黑色系集体上涨也带动有色、建材和化工等品种的上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】那么,此次黑色品种的反弹能够持续多长时间呢?
从供给方面来看,黑色品种的上涨本身缺乏量的支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先,无论是港口的煤炭库存总量、焦煤焦炭港口库存,还是焦化厂和钢材的焦煤焦炭和铁矿石原料库存以及产成品库存,都在稳步的提升。具体来看,国内煤炭库存最高的秦皇岛港库存量已回升至2015年4月份以来的最高水平,六大港口焦煤库存持续回升,四大港口焦炭库存仍处于较高水平,焦化厂和钢厂的焦煤库存大幅回升,独立焦化厂焦煤库存和可用天数达到近两年的最高水平。与此同时,焦化厂的焦炭库存以及钢厂的焦炭可用天数也出现大幅回升,而且国内大中型钢厂的进口铁矿石库存平均可用天数也回升至两年来的最高水平。
其次,从产量和产成品库存来看,尽管钢厂的原料库存充足,但是近两个月全国主要钢厂产量在持续下滑,高炉开工率持续下降,而产成品库存反而逐渐累积,目前全社会钢材库存要高于去年水平,反映了现货的需求低迷。
从需求方面来看,2005年至今的历史钢材消费量月度均值显示,1月份和2月份往往是一年里钢材需求量最低的时期,因此即使有补库需求,量也不会很大,至少在3月份之前,钢材的需求是难以大幅好转的。
既然如此,为何螺纹期货价格还会处于深度贴水的情况呢?主要是由于焦煤焦炭和铁矿石等原料价格的回调并不明显,甚至低于钢材价格回调的幅度,导致目前钢材生产利润出现下滑的情况,所以尽管期货价格下跌了近半个月,但现货价格仍有所上调,基差不断扩大。加上1月份以来北方地区严重雾霾天气的影响,目前政策面上陆续又传出的新的环保风声,包括河北省2017年政府工作报告和去产能计划公布,辽宁省1月15日前中频炉全面停产以及中钢协透露6月底前全国“地条钢”全部清除等,近期的消息面给了黑色品种再次上涨的机会。不过,从供需情况来看,我们认为此次黑色品种的涨幅应该是比较有限的,钢材的成本支撑更强,但在钢厂生产积极性不足和原料库存高企的情况下,焦煤和铁矿石的支撑较弱,可能会更快出现再次回调。

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