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天河智造研究报告:国金证券-天河智造-837756-制造业数字化、信息化软件解决方案供应商-170110

股票名称: 天河智造 股票代码: 837756分享时间:2017-01-11 13:46:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺国文
研报出处: 国金证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,733 KB 分享者: gui****71 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司致力于为制造业提供数字化、信息化软件解决方案:公司以建设智慧工厂为目标,为制造业提供数字化、信息化软件解决方案,产品包括PLM、CAPP、MES、CAD  等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2013-2015  年营业收入为599.73  万元、939.05  万元、1474.86  万元,同比增长率为56.58%、57.06%;净利润为-81.11  万元、21.26  万元、277.74  万元,  同比增长率为126.21%、1206.40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016  年半年报营业收入为908.28  万元,净利润为120.55  万元,盈利情况大幅改善。
        转型智慧工厂,工业软件成为抓手:全球范围内第四次工业革命浪潮下智能化、信息化成为产品生产与服务模式的新方向,我国制造业大而不强局面亟待扭转,智慧工厂成为近年来工业发展的主旋律。工业软件位于智慧工厂产业链中游,能够从机器、车间、工厂层面提升企业生产效率、促进资源配置优化、提升生产线协同水平,在政策助力下稳步发展,根据赛迪顾问预测,2018  年我国工业软件规模达到1600  亿元以上。
        公司自主研发T5  定制化软件平台,云服务不断发展:公司自主研发的工艺、制造一体化T5  平台是基于建模技术的平台软件,在T5  平台基础上构建PLM、CAPP、MES、DNC  等解决方案,具有解决集成问题,根据需求变动调整定制方案,可发展、可升级性三大优点;公司于2014  年开发云业务整合CAD、PLM、CAPP、MES  一体化设计,为中小微工业企业提供多层次的运营用信息化产品服务,帮助其解决信息化成本高、研发效率低、产品设计周期长的问题。
        核心团队来自清华大学,研发氛围浓厚,下游客户覆盖广泛:公司核心团队及主要技术人员来自清华大学等知名高校,整体员工学历较高,本科学历及以上达82%,研发氛围浓厚。目前已经发展了20000  多家正版用户,产品覆盖领域广泛,包括机械、航天、车辆、国防、汽车等。采用直销与代理的混合模式,在济南、重庆、上海、南京等地设置销售服务机构,销售区域几乎遍布全国,积累了丰富的成功案例及优质客户资源。
        未来向多领域拓展目标明确:公司拟进一步加强高端装备及军工市场的开拓;作为“北京工业企业转型升级服务联盟”副理事长单位,参与京津冀地区200  家企业的信息化升级改造工作,拓展中小制造业市场;教育行业,推出教育版TH-PLM  数据管理解决方案,多所高校已成为重点普及院校与合作单位。
        投资建议
        结合以上分析,我们认为制造业转型升级和智慧工厂建设将推动工业软件快速发展。国内企业处于追赶期,公司具有优质的技术团队,积累了良好的客户资源,值得关注。预计公司2016-2018  年营收分别为2100  万,3200  万和5000  万,净利润分别为300  万,500  万和900  万,EPS  分别为0.614元,0.915  元和1.576  元。整体估值0.5  亿元,给予“增持”评级,投资者可予以关注。
        风险
        市场竞争风险:智能制造发展较快,存在技术、价格、渠道的竞争较为激烈,如果企业不能够保持竞争力,将面临被淘汰的风险。
        规模较小,抵御市场风险能力较弱:公司处于软件行业,资产规模较小,“轻资产”的特点致使公司抵御风险能力较弱。
        技术人才流失风险:公司作为技术密集型企业,对人才依赖较大,如果技术人才流失,未来业绩将受到影响
        

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