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石化化工行业研究报告:银河证券-石化化工行业点评研究报告:关于原油价格的两个焦点问题-170111

行业名称: 石化化工行业 股票代码: 分享时间:2017-1-11 14:16:03
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋,赵乃迪
研报出处: 银河证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 推荐162
研报大小: 473 KB 分享者: wangbaodong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    1、 事件
    近期国际原油价格出现了明显的波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国页岩油钻机数的持续回升,页岩油产量会不会快速的上升?OPEC 承诺的减产在1 月份会不会得到严格的执行?以及北半球原先的冷冬预期变成了暖冬的现实。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们试图这篇文章来解答这些疑惑。
    2、 我们的观点
    第一、原油价格的回升一定会对页岩油产量的增长产生积极的影响,但如何量化,是个难点。我们找到了一个巧妙的方法来解决这个问题。我们研究了2012 年到2015 年4 月份(该月是美国页岩油产量高点)美国页岩油产量的月度增长情况——平均每月产量增长8.7 万桶。同时研究了从2015 年4 月份到2016 年9 月份(该月是美国页岩油产量低点)页岩油产量的月度下降情况——平均每月产量下降6.2 万桶。我们认为,对于美国页岩油产量增长的预期,可以这两种情况作为参照,月增8.7 万桶作为乐观预期(当时油价在100 美金附近),月增6.2 万桶作为中性预期。在中性预期下美国页岩油2017 年相对于2016 年的增量是27 万桶每天,在乐观预期下,则增量是42 万桶每天。基于该数据,美国页岩油产量对于2017年的原油价格冲击相对较小。但到2017 年年底,如果是以乐观预期的增速进展的话,则到2017 年产量增加到981 万桶每天,将超过2015 年4月份的历史高点。
    第二、至于OPEC 减产力度,从我们跟踪的情况来看,目前各方表态的减产落实程度都比较不错,将实质性的改善当前的原油供需情况。此前基于今年是拉尼娜气候现象(对我国气候影响之一就是冬季易偏冷)。市场对于今年冬天的预期是寒冬,但从近期的情况来看,北半球的气候偏暖,对原油的需求比预期弱。我们倾向于认为,近期受需求偏弱的影响,原油短期进入区间波动。但随着供给端积极的变化,以及全球经济增长预期的改善,后面将逐步推升原油价格越过60-65 美元/桶。
    第三、我们建议重点关注如下标的:第一、海外油气资产收购的公司,如新奥股份、中天能源、洲际油气、新潮能源、洲际油气和美都能源;第二、油服公司,如惠博普、海油工程等;第三、涤纶长丝中的桐昆股份、恒逸石化、恒力石化和荣盛石化;第四:炼化企业如中国石化、华锦股份和上海石化等。
    风险提示:OPEC 各国限产执行情况不及预期。
    

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