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研究报告:天风证券-衍生品周报-170106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-11 14:41:36
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴先兴
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 144
研报大小: 2,163 KB 分享者: michellehuang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

股指期货
    本周,沪深300 收于3347.67,较上周上涨1.14%,主力合约IF1701.CFE 收于3336.40,较上周上涨1.56%;上证50 收于2308.94,较上周上涨0.96%,主力合约IH1701.CFE 收于2303.80,较上周上涨1.34%;中证500 收于6371.62,较上周下跌1.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约IC1701.CFE 收于6339.00,较上周上涨2.07%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    本周,IF 主力合约IF1701.CFE 成交33572 手,成交3365163.68 亿元,较上周环比下降17.23%;成交量处于历史同期最低水平;持仓量处于历史同期中等偏下水平。
    截至本周五收盘,IF1701 贴水0.34%,IF1702 贴水1.01%,IF1703 贴水1.79%,IF1706 贴水3.41%,贴水幅度均较上周有所收敛。结合历史季月和非季月合约同期基差分布,均处于均值以上水平,没有期现套利机会。
    统计分析显示,三大股指期货合约均有在剩余39 个交易日到18 个交易日之间的日均基差(百分比)波动非常小的特点。基于此,当前主力合约现在到交割前的时间段内,日均基差波动较大,有对冲需求的投资者可以参考该结论进行对冲合约的选择。
    本周五收盘数据,IF 主力合约日均基差-0.034%,下月合约日均基差-0.10%,当季合约日均基差-0.04%,下季合约日均基差-0.034%。比较而言,下季合约日均基差贴水幅度较小,且波动较为平缓。不考虑交易活跃程度,从基差收敛的角度,选择远月合约(IF1706)对冲成本较低。IH、IC 也有相似结论。
    股票期权
    本周,上证50ETF 收于2.3140,较上周上涨1.18%。当月活跃认购合约收于0.0361,较上周下跌0.55%,本周成交207015 张,截至周五收盘,持仓93713 张,较上周减少6395 张;当月活跃认沽合约收于0.0244,较上周下跌50.20%,本周成交136795 张,截至周五收盘,持仓72062 张,较上周增加10752 张。全部认购合约本周成交883595 张,截至周五持仓811908张;全部认沽合约本周成交616103 张,截至周五持仓563696 张。
    本周,波动率指数持续下降,周二收盘为15.86,周五收盘降至14.49,较上一周环比下降15.86%。
    截止至2017 年1 月6 日,近一周内,按分钟数据仅检测到三笔Put-CallParity 正向套利机会,且收益均小于0.1%。
    当前50ETF 波动率已处于历史低位,存在较大反弹空间,投资者可以把握机会,大胆做多当月平值期权合约;对于次月期权合约来说,过去40 个交易日的波动率接近历史高位,且存在小幅下降空间,投资者可以适当做空远月平直期权合约。
    风险提示:模型基于历史数据,存在失效的风险。
    

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