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新城控股研究报告:中信建投-新城控股-601155-成长快车道-170111

股票名称: 新城控股 股票代码: 601155分享时间:2017-1-11 16:19:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈慎,刘璐
研报出处: 中信建投 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入185
研报大小: 482 KB 分享者: 85851724 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    业绩爆发超越承诺,体现管理层信心
    公司发布16 年业绩预告,预计全年归母净利增速将达50%以上,即16 年归母净利不低于27.5 亿,较公司股权激励计划中承诺的25 亿净利目标再提升10%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考察首年即超越承诺,且我们预计实际业绩有望达30 亿,在16 年四季度行业全面进入调整期的背景下,依然有如此强劲的业绩释放能力,这充分说明管理层对未来维持高增长的信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    销售再破中期目标,强化业绩锁定性
    公司全年实现销售金额650.6 亿,同比大幅增长104%,公司中报将销售目标从年初的400 亿上调至520 亿,全年进一步超额25%完成。得益于区域量价齐升,销售均价也达到1.13 万/平,同比增长22%,因此毛利水平也将有所提升,强化17 年业绩锁定性。
    尽管10 月份针对热点二线城市有一系列调控政策出台,但四季度依然保持35%的高增速,我们认为公司大部分货值集中在深耕多年的长三角区域,城市群市场空间将为公司进一步成长背书,尽管我们预计17 年整体市场增长空间都将面临下滑,但公司今年在16 年基础上进一步扩张至800 亿规模依然可期。
    下半年强势补库存,多样化拿地
    公司全年拿地额总计539 亿,占销售额比重达83%,补库存态度十分积极。公司拿地节奏主要在下半年发力,三、四季度拿地额分别达214 以及250 亿。从区域来看,一方面公司在深耕长三角的同时在环渤海、珠三角、中部地区二线城市也开始加快布局,另一方面公司向一二线城市资源倾斜的倾向也十分明显。在拿地难的背景下,公司加大了多元化拿地的力度。
    公司债利率再创新低,财务游刃有余
    公司16 年成功发行四期公司债,规模总计80 亿。10 月份在政策收紧的大环境下依然成功发行了25 亿5 年期公司债,利率低至4.41%,再次创下公司新低,为公司快速发展再添动力。这也是公司下半年拿地积极性有所回升的原因。从前三季度的情况来看财务游刃有余,为公司继续成长打下基础。
    盈利预测和投资评级
    预计16-17 年EPS1.34、1.94 元,维持“买入”评级。
    

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