扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

南方航空研究报告:国海证券-南方航空-600029-航空国企混改再起,南航持续发力-170111

股票名称: 南方航空 股票代码: 600029分享时间:2017-1-11 17:20:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭倩
研报出处: 国海证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入50
研报大小: 497 KB 分享者: twinklehuang 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
阅读并同意免责条款

【研究报告内容摘要】

    事件:
    南航集团2016 年度工作会于1 月9 日召开,会议指出南航集团2017 年将探索引进外部战略投资者,重点研究引入先进互联网企业、与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司等方式,推动混合所有制改革。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过并购重组,加快相关业务整合和市场化运作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)加大新兴领域投资力度,拓展业务领域。
    我们认为,2017 年作为实施“十三五”规划的重要一年,改革的力度也将更大。以国企改革、财税改革为突破口的各项改革,将是2017 年的重点任务。而对于2017 年的国企改革,中央经济工作会议要求国企推进混合所有制改革,尤其是在电力、石油、天然气、铁路、航空、电信、军工等领域。在航空领域,继东航混改试点之后,南航再次掀起航空国企混改之风。
    评论:
    外部战略投资者引进有望激活公司整体业绩 由于受全球各国第五航权的不同限制,在一定程度上制约了公司国际航线的发展。但由于国内航线的旅客相对饱和,国际航线一直为我国航空公司未来的发展重点。参考东航国企混改路径,东航在2015 年9 月引进达美航空后,共在实现9 条国际航线和116 条中美两国国内航线代码共享,协力提升枢纽航站运营能力,缩短中转衔接时间,并在舱位共享和联合销售等多领域缔结了深度的战略合作。根据东航和南航的国际航线供需经营数据可以看出,自2016 年初,东航在国际航线的供需增速迅速超过南航并一直保持在30%左右的高位增长。纵观南航国际航线布局不难看出,公司是澳洲市场最大承运人,广州枢纽已经成为中国大陆面向澳新、东南亚和南亚的第一大门后枢纽,而欧美航线,南航虽积极拓展加大投入,但与东航、国航相比其市占率相对较低,因此未来不排除公司对相关国际航空公司战略引进的可能。
    发力互联网,优化客户体验,带动业绩增长 面对信息化时代,南航积极布局“互联网+”建设,根据2016 年中报显示,公司已在153个城市开通了电子值机服务,现场电子化比例达到60.1%,电商平台服务电子化比例达到43.3%,电子直销收入同比增长61.4%,并在部分国际航线推出机上WIFI 服务,进而实现增值服务收入同比增加120.5%,可见面对互联网时代,智能化水平的提升能够有效提升各枢纽运行效率,提高枢纽中转服务质量,优化旅客出行体验,进而带动公司业绩增长。
    跨领域投资有望缓解周期性萧条带来的业绩下滑 航空业作为周期性行业,受经济周期影响较大,面对行业属性,扩大公司新兴业务投资能够有效平滑公司业绩,缓解因周期性萧条带来的被动式业绩下滑。
    盈利预测和投资评级:维持买入评级 根据2016 年全年原油价格水平、人民币汇率贬值幅度以及公司每月公布的经营数据,我们预估公司2016-2018 年BPS 为4.08 元、4.22 元、4.37 元,对应PB 分别为1.89倍、1.83 倍、1.76 倍;EPS 分别0.55 元、0.69 元和0.74 元,对应PE分别为14 倍、11 倍和10 倍,维持“买入”评级。
    风险提示:1)国际原油价格触底大幅回升风险;2)人民币汇率大幅贬值;3)公司业绩表现不如预期;4)公司混改进程的不确定风险;
    

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 5,851,806 份投研文档
云文档管理
友情链接
股票论坛财富赢家论坛财新网财经网CCTV股票价值中国网大宗商品网研究报告外汇谷华讯财经
财股网模拟炒股股市动态分析中国网财经叩富网财汇国际卓创塑料网信用卡信用卡论坛东方白银网
投资数据库 外汇通 方舟财经理财安心贷安盛天平外汇论坛贷款知识  金银岛财经钢联资讯
小额贷款房贷计算器国鑫黄金前瞻产业研究院赢家财富网网贷天眼现货白银明富金融
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议招贤纳士合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2017 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2 京公网安备:11011202001837
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!