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中天科技研究报告:华泰证券-中天科技-600522-业绩预告超预期,增发打造新增长点-170111

股票名称: 中天科技 股票代码: 600522分享时间:2017-1-11 17:30:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 康志毅
研报出处: 华泰证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入85
研报大小: 416 KB 分享者: gaojinw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    年报业绩超市场预期
    2017 年1 月10 日,公司公布2016 年业绩预告,预计16 年全年净利润区间为15.8-17.7 亿元,同比增长60%-80%,超过我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年业绩高增长主要是受益光通信产业链的景气度,以及公司电力业务中超高压、特种导线、海缆等高端产品占比提升,盈利能力增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    公司光棒产能稳定投放,目前已拥有1000 吨产能
    从技术路线上来说,公司的VAD 技术保证了光棒产能的持续稳定投放。2016 年公司光棒产能增加了60%以上,目前已形成1000 吨的光棒产能。公司计划在2017 年上半年再投放200 吨光棒产能,从而完全能满足公司接近3500 万芯公里光纤产能的光棒自给。
    2017、2018 年光通信景气度仍将持续
    此轮光通信的景气主要也是受益于中国移动发力固网宽带业务,从工信部以及运营商公布的数据看,我们预计2016 年中国移动新增将近3000 万FTTH 用户,并且根据“宽带中国”战略制定的目标以及FTTH 新用户结构格局,我们预计中国移动的目标FTTH 用户规模还有6000 万户。而2019年运营商的战略重心将会转移到5G 网络的建设上,所以我们预计17/18两年中国移动仍将维持在固网宽带上的投资力度不减。在国外光棒受到反倾销钳制的情况下,国内有实力扩充光棒产能的大厂将受益。
    近期增发获得批复,打造新能源、海缆新增长点
    2017 年1 月,公司增发获得证监会批复,此次增发总规模43.8 亿元,发行价6.52 元/股,增发主要投向海缆、新能源业务,将成为公司中长期培育的业绩增长点。预计今年Q1 海缆开始投产,年底达到设计产能50%,2018 年满产将为公司贡献年净利2.07 亿。新能源项目到2018 年11 月开始投产,预计达产后每年新增净利润6.68 亿元。
    上调盈利预测,维持“买入”评级
    公司今年业绩超市场预期,光棒产能稳步投放,未来将进一步提升光纤光缆盈利能力。另外,公司近期增发获得证监会批文,未来将加大在新能源、海缆业务上的投入力度,成为中长期公司的新增长点。我们考虑到最新一次运营商的光纤集采提价以及公司中标份额提升,分别上调16-18 年公司的净利润预测9%、7%、7%,至16.8/21.9/26.3 亿元,对应的PE 分别为17/13/11x,维持“买入”评级。
    风险提示: 中移动光纤集采不及预期、新能源业务推广不及预期。
    

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