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研究报告:川财证券-2017年年度策略展望:贝叶斯时间-170110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-12 8:13:38
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李皓舒
研报出处: 川财证券 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 1,628 KB 分享者: fsiso_dc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    市场趋势:2017 年,市场逐渐进入贝叶斯时间:对于各项外部条件的依赖性加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】打破这一格局的因素一方面在于利率超调以及滞胀因素之间的预期差,对利率全面上行、通胀大幅上行、经济超预期下滑的担忧逐渐缓解后,市场有望迎来新的机会;另一方面,A 股相对吸引力的上升以及资金供给压力的缓解也是重要因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体上看,2017 年A 股震荡中枢有望逐步提升,更好的机会在于下半年。
    - 脱实向虚的循环逐步逆转。海外去杠杆进程已经开始,国内金融市场去杠杆的进程尚未结束,仍将延续。在此背景下,杠杆较低的资产有望相对占优,杠杆较高的资产可能出现超调。股市优于债市和房地产。
    - 主导市场的驱动因素向 EPS 切换的路径并不顺畅,波动性和等待的时间均将高于市场预期。期间,风险偏好以及资金供求的变化将更多影响市场节奏。
    - 机会在于预期差。从基本面的驱动因素来看,对明显滞胀的担忧将更多停留在预期层面,市场的机会在于利率超调以及滞胀因素之间的预期差。对利率全面上行、通胀大幅上行、经济超预期下滑的担忧逐渐缓解后,市场有望迎来新的机会,我们判断二季度后期将迎来时间窗口。
    - 资金供给压力有望在年中出现缓解。1 月、3 月、4 月、5 月定增解禁市值均超过千亿,6 月小幅缓解;总体的资金流入也将于6 月出现回升。
    行业配置:外部带动产业超预期增长的因素,如宏观经济整体增长、科技对传统经济的渗透和替代(渗透率)、产业技术趋势的演变(新技术的颠覆或者形成标准)超预期的概率较小,较为确定的在于产业内部整合的机会。在整合过程中具有主导地位的周期性行业以及技术上处于领先地位的成长行业仍将享有优势。
    - 上半年配置改革。建议关注:(1)农业供给侧改革对农业板块的带动。(2)国企改革,尤其油气领域和国防军工领域。(3)PPP。(4)一带一路。
    - 下半年适度关注成长。具体来看:(1)宽带提速相关主题。(2)计算机中的网络安全、轨交信息、人工智能。(3)教育。
    - 医药消费依然是长期增长的方向,尤其是消费升级方向以及新兴领域及配套,如小家电、零食电商、智能物流、创新药等。
    

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