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研究报告:国信证券-债市日评:大跌修复后,债市何去何从-170112

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-1-12 13:58:42
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志,赵婧,柯聪伟
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 58
研报大小: 195 KB 分享者: JoDoo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

     利率品市场观察
    年初以来,利率债大幅震荡,信用债继续回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】节奏上看,由各种传闻及国海事件导致的12 月债市崩盘基本修复,市场在盘整中等待新的方向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    对未来悲观的投资者主要参照2015 年的股市,担忧债灾2.0。我们认为,这两者并无可比性:第一,2014 年以来的债券牛市是具备基本面支撑的,中国经济结构变化带来的利率中枢下行是主因。而2015 年的股市上涨,并没有企业盈利的同步改善。
    第二,导致12 月大跌的国海事件并不是监管层的意图,因为事后央行曾通知各地分行摸底辖区银行代持业务,所以这一点也不等于股市配资。
    因此,我们认为情绪主导的非理性阶段已经过去,债市将回到基本面证实或证伪的节奏中。
    目前梳理下来,基本面方面的利空因素包括:去杠杆防风险目标下的货币政策收紧、银行理财监管趋严信用债需求萎缩、银行委外资金收回、PPI 大幅上行后的通胀压力,资金成本上行、美国刺激美债利率上行。利多因素包括:中国经济增速下滑。我们认为,前述利空因素均已经在预期之中,而且国内CPI 同比11 月见顶后一季度下行,未来增长和通胀下行格局中债市仍将走牛。
    

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