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华电福新研究报告:广发证券-华电福新-0816.HK-2016全年发电量增长基本符合预期-170111

股票名称: 华电福新 股票代码: 0816.HK分享时间:2017-1-12 15:37:40
研报栏目: 港台研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩玲
研报出处: 广发证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入46
研报大小: 580 KB 分享者: knowledge 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    公司2016 年全年发电量增长基本符合预期
    公司2016年全年发电总量为41298GWh(+11.08%),主要受到今年水电来水好的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,水电发电量为14090.1GWh(+49%),火电发电量为11718.4GWh(-24.1%),风电发电量为12159.2GWh(+34%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    2016 年福建来水好,“水火互济”发电互补
    水电业务受厄尔尼诺和拉尼娅影响,2016年全年利用小时约5600(+1740小时),为历史高点,预计全年水电业务收入达40亿元左右(+52%)。由于“水火互济”火电受到挤压,但随着进入枯水期和冬季供暖,预计火电业务收入降幅缩窄至30%。2017年水电利用小时会下降2016 年全年弃风改善不明显,四季度风电表现较佳
    风电板块,截至11月份弃风率约20%,我们预计2016年 全年风电利用小时约1800,改善不明显。公司四季度风电表现较好,发电量为3430.6GWh,环比增幅47.8%,全年新增装机预计1.1GW。
    核电业务成为17 年较大的利润增长点
    核电板块全年16年预计净利5.45亿,随着四号机2017年下半年投产,未来17-18年四台机组预计贡献净利每年超10亿元,占总净利40%。
    资产负债率明显下降,融资能力不断提升
    公司资产负债率年底预计降至76%,全年资本开支大幅降低,有利于自由现金流转正。公司至今共发行超短融65亿元,公司债50亿元,整体财务成本年底有望降到4.6%,但再下降空间不大。
    盈利预测与投资评级
    我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为人民币0.277 元,0.310 元,0.320 元,按照2017 年1 月10 日收盘价1.73 港币/股,当前股价对应2016-2018 年PE 分别为5.6X、5.0X、4.8X,维持“买入”评级。
    风险提示
    风电利用小时改善不明显,核电投产不及预期

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