观点摘要
        居民中长期贷款缓慢下行，企业信贷大增或受政策导向驱动；社会融资规模增长平稳，表外业务增长较快需关注；稳健中性政策促M2平稳运行，广狭义货币剪刀差持续收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        正文
        居民中长期贷款缓慢下行，企业信贷大增或受政策导向驱动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12月新增人民币贷款1.04万亿，超出市场预期。其中居民中长期信贷单月增量降至4217亿，较16年11月减少1475亿，而企业中长期贷款大幅增加，单月新增6954亿，同比多增3490亿。显然，市场普遍对12月信贷增量低估，一是对楼市调控限购限贷政策效果的滞后性估计不足，二是对年末企业中长期贷款提前启动估计不足。然而居民中长期贷款主要受前期火爆楼市销售，很多签约并完成贷款审批的未完成交易影响较大，贷款延迟发放现象很可能仍将影响数月。而企业信贷主要受近期各项经济指标有所回暖，尤其是PPI持续反弹，不论是重启的投资需求，还是考虑到未来经营需要的补库存需求等，最终可能都会反映为融资需求。并且从票据融资大幅减少2542亿可看出，此前票据融资所占规模在企业融资需求上升之时大量释放出来。值得关注的是，在密集进行楼市调控的过程中，银行业金融机构也在积极响应政策的导向，尤其是部分在前一轮楼市热中居民中长期贷款投放过多的银行，年末积极调整和改善优化全年信贷投放结构，以致于企业贷款意外增长。