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研究报告:东吴证券-点评12月金融数据:企业融资回暖的背后-170112

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-13 09:18:26
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁文韬
研报出处: 东吴证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 757 KB 分享者: che****789 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        12月社会融资规模增量为16300亿元,市场预期13000亿元,前值17400亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月新增人民币贷款10400亿,前值7946亿元,市场预期6768亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11月末M2同比增长11.3%,预期11.4%,前值11.4%,连续8个月低于年初设定的13%的目标。11月末M1同比21.4%,较前期减少1.3%,低于预期22.0%。
        观点
        本月金融数据两大亮点。亮点一:  企业中长期贷款的超预期大幅回升。我们认为企业中长期贷款的大幅回升可能来源于三方面:1)年末冲贷款形成的季节性因素;2)经济仍在持续反弹之中所带来的融资需求回升;3)  PPP项目落地,融资需求抬升。随后公布的投资数据和PPP数据将有助于进一步解析信贷上行的原因和预测宏观经济走势,值得关注。亮点二:表外融资大幅提升。我们认为这可能是银行为了明年MPA考核而做大基数,并非长期趋势,不可持续。
        固收策略方面,最近债市的转暖主要源于两方面:由于央行的呵护态度,银行间流动性趋稳;美元重新走弱,外部压力超预期收缩。我们认为,流动性宽松局面可能是暂时的,央行收紧信用的大方向没有变,尤其是表外融资的收紧,将对债市期限错配模式继续施压,因此短期需警惕调整风险。预计17年1季度末2季度初将迎来重要的布局机会。
        风险提示:人民币贬值幅度大超预期,基建项目的超预期落地。
        

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