策略展望：纠结的资金面？
        节前资金需求期限结构的改变导致了资金面不能简单看7  天期资金利率，从跨节资金利率来看，资金面并没有发生宽松转变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，中小机构手中也持有了较为充足的资金，因而商业银行资金供给的缺口传导并不明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        也同样由于临近春节，央行操作受到了干扰，资金操作利率参考意义有所减弱，因而不能过度解读为央行态度的转变。
        节后央行投放的资金大量到期，资金面需要重点关注央行态度以及央行态度间接影响的商业银行供给意愿变化。央行态度取决于通胀、结构性因素以及外部因素，目前来看短期内难以有实质变化，资金面仍将维持紧平衡。
        果通胀在1  季度末出现拐点，资金外流压力缓解，那么货币政策很可能出现软化，资金面会相对宽松，但要注意油价和美元的上行会带来超预期的变化。考虑到节后内外因素存在诸多不确定性，目前时点相对而言是较好的一个窗口期，交易机会高于持仓风险。
        市场与经济回顾
        一级市场：整体需求较为一般二级市场：持续宽松资金面明显缓和市场谨慎情绪，叠加特朗普讲话不及预期带来的人民币持续贬值预期减弱，虽然信贷数据超预期，债券收益率整体仍下行。全周来看，10  年期国债收益率上行1BP  至3.20%，10  年国开债收益率下行2BP  至3.76%。
        资金利率：央行公开市场操作保持连续净投放，MLF  超量续作，进一步推升流动性宽松，资金供给较为充裕，资金利率整体下行。银行间隔夜回购利率上行3BP  至2.09%，7  天回购利率上行1BP  至2.33%；上交所质押式回购GC001  下行6BP至2.86%；香港CNH  Hibor  隔夜利率上行-5377BP至7.57%；香港CNH  Hibor7  天利率下行-1454BP  至10.19%。
        实体观察：12  月CPI  同比增长2.1%，PPI  同比增长5.5%，M2  同比增长11.3%，新增信贷1.04  万亿，新增社融1.7  万亿，出口同比下滑6.1%；30  大中城市（2017.1.7-2017.1.13）商品房合计成交396  万平方米，四周移动平均成交面积同比下滑25.9%；南华工业品指数降至1948  点，同比上涨74.7%；六大发电集团日均耗煤68.8  万吨，同比下滑0.5%；全国普通42.5  级散装水泥均价为343.6  元/吨，环比下跌0.45%；12  月下旬，重点企业粗钢日均产量同比上涨9.8%；上周螺纹钢价格上涨45  元/吨，热轧板卷价格持平。
        通胀观察：上周，农产品批发价格200  指数环比上涨1.05%，22  省市猪肉平均价环比上涨0.8%。
        风险提示：经济表现超预期，通胀压力持续上行，流动性变化。