事件：近期中铝公司国企改革基金成立以及氧化铝价格持续上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        2016  年四季度以来氧化铝价格出现明显上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）氧化铝自2000  元/吨上涨至目前约3000  元/吨。近年来，氧化铝行业低迷，2016  年1  月集中关停1070  万吨产能，而复产与新建产能投放较为有限与滞后，根据安泰科测算，重启产能760  万吨，新增产能460  万吨，产量小幅增加135  万吨至6000  万吨，增速仅为2.3%，而去年1-11月氧化铝累计进口量约为266  万吨，同比减少35%，总供应量为6300  万吨，与2015  年持平；需求方面，在铝价回暖背景下，电解铝复产增加与新建投产逐步释放，2016  年1-9  月中国电解铝累计产量达到2367  万吨，同比增长2.4%，预计2016  年总需求量为6434  万吨，氧化铝行业出现供需错配。
        2017  年氧化铝供需错配情况持续存在，特别是在上半年，全年紧平衡。2017  年氧化铝新增产能615  万吨（对应324  万吨电解铝消费量），全年来看，预计氧化铝供应量为7130  万吨，需求量大致持平，供需紧平衡。但是氧化铝新投产产能或主要集中在二季度之后，复产空间有限，因此供需错配结构持续存在，特别是上半年，并且可能或许由于环保政策的影响，复产与新产能投放或受影响，进一步影响供需格局。
        公司是“铝土矿-氧化铝”产业链布局最优者，氧化铝价格上涨，弹性最大。公司氧化铝产能1400  万吨，全球第二，国内第一，铝土矿资源自给率50%以上。公司外销氧化铝700  万吨左右，占比50%，公司经营效率提升，工艺流程优化，实现了优秀的成本管控，氧化铝价格每上涨100  元/吨，公司年化净利润增加约4.5  亿。
        盈利预测与评级：“推荐”评级，假设2017  年原铝与氧化铝价格分别为12500  元/吨、2700  元/吨，2016/2017  年EPS  分别为0.04/0.14元，对应市盈率为111X、32X。
        风险提示：氧化铝产出超预期，电解铝价格下滑超预期