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研究报告:东兴证券-债券市场周报:信用债收益下行仍强-170115

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-01-16 15:41:41
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑良海
研报出处: 东兴证券 研报页数: 35 页 推荐评级:
研报大小: 2,206 KB 分享者: mac****ry 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        债市综述:利率债整理,信用债继续下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周,利率债现券短端下行为主,中长端有涨有跌,但涨幅不大,国债整体看震荡整理中,而信用债延续三周下行,信用债的下行幅度超预期,除有交易盘的抢反弹,配置盘的配置动力,也有前期下跌过多因素,但信用债与利率债两重天,使得信用债再继续下行缺乏定价基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        一级市场:2017  年第二周发行因同存大增而上升。本周发行各类债券5565.99亿,较此前一周2214.7  亿增加3351.29  亿。下周发行各类债券1078.44  亿。
        二级市场:利率债方面收益率继续整理,信用债收益率连续三周下行。10  年期国债收益率冲高回落,本周收于3.2022%;信用债市场收益率继续下行:1  年期收益率下行9.5bp,3、5、7  年期分别下行2.3bp、0.8bp  和3.5bp,10年期上行0.7bp,收于3.2022%;10  年期160017  收于3.195%,涨0.5bp。
        政策性金融债方面,国开债收益率短端下行,3  年期收益率下行最多;非国开金融债收益率3、5  年期下行,其他期限微幅上行。
        信用债方面,各信用品收益率连续三周全线下行。近期利率债走势震荡中上行,而信用债连续三周下行,除资金市场相对稳定,年初有配置动力,同时,信用债前期大幅调整也提供了收益率看跌基础。不过,我们认为,在利率品不能有确定性上涨信号,那么,信用连涨到一定程度,也会缺乏定价基础,近期信用债市场短期表现好于中长期,也正是这种担忧,交易过程中不得不增强流动性,降低收益要求。
        国债期货窄幅修复趋势难觅。12  月金融数据显示社融大幅增长,企业中长期信贷大幅修复,复合PPI  改善预期,未来宏观经济企稳仍然会有压制,政策中性也会使中期略偏负面,国债期货短期难有趋势性向上机会:5  年期主力合约TF1703  合约报99.58  元,涨0.17%,成交3.9  万手;10  年期主力合约T1703  合约报97.495  元,涨0.29%,成交18.35  万手。
        转债市场受股市阴跌拖累。本周转债指数终结连涨,小幅收阴,上证转债周跌0.31%、中证转债跌0.52%、深证转债跌1.52%。个券多数收跌,仅两只转债收涨:受卫生部推行医药集中采购实行两票制利好影响,九州转债涨1.26%、格力转债微涨0.01%;下跌转债跌幅弱于正股,汽模转债跌2.37%、洪涛转债跌2.53%,其他转债下跌,可交换转债同样以下跌为主,
        资金利率:MLF  加大操作。央行13  日对21  家金融机构开展MLF  操作共3055亿元,其中6  个月1230  亿元、1  年期1825  亿元;超到期MLF  近2000  亿,下周有3340  亿MLF  到期,预计MLF  维持操作。
        

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