行业观点  中信商贸零售指数下跌2.59%，跑输沪深300指数1.76个百分点：上周，中信商贸零售指数下跌2.59%，同期上证指数下跌1.32%，沪深300指数下跌0.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】106家样本公司中17家上涨，7家停牌，1家持平，81家下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从细分行业走势来看，中信百货指数下跌1.68个百分点，中信超市指数下跌2.48个百分点，中信连锁指数下跌3.11个百分点，中信贸易指数下跌3.61个百分点。截至2017年1月13日，中信商贸零售板块动态估值40.9X，相对沪深300估值溢价率为267.6%，较上期末下降5.5个百分点。  大盘冲高回落，个股深幅调整：上半周，国改主题活跃&阿里私有化银泰百货再度激活新零售行情，零售板块普涨，鄂武商、天虹商场、步步高、银座股份、杭州解百、百大集团等涨幅居前。随着大盘冲高回落、创业板深幅调整，前期强势主题和部分个股回调。综合5个交易日来看，新零售推动区域商超网点价值重估，中百集团继续受到资金追捧；受益黄金珠宝终端景气度回升&周大福公布较好同店数据，老凤祥表现坚挺；东百定增获得审核通过驱动股价上行。上海国改概念股出现回调趋势，上海物贸、徐家汇、上海九百、益民集团跌幅居前，电商板块南极电商、跨境通股价继续走低。  阿里高溢价私有化银泰商业，再度催化新零售行情：1月10日，阿里巴巴联合银泰商业创始人沈国军对银泰商业发出私有化要约，计划以每股10港币进行私有化收购，所需的最高现金金额约为197.90亿港币，较停牌前溢价42.25%，对应PE(TTM)、PS(TTM)分别为19.95、3.75。电商和一级市场愿意高溢价投资二级市场企业，体现了产业和PE资本对线下网点和实体零售的价值认同，将持续催化线下价值重估。线上线下融合及规模效应下，积极推进模式创新、能够较好的应用科技和数据化能力的零售企业有望重获发展动力，通过抢占存量市场和并购快速扩张。    我们认为具有以下条件的企业具备更大的电商合作和价值重估空间：1）一线城市及较发达地区具有密集网点布局的零售企业。一线城市及较发达地区的消费习惯更为成熟，新模式接受度高，网点价值充裕；2）社区超市和便利店为主业态的商超企业，具备控货能力，贴近最后一公里，共享供应链和终端配送体系。3）具备较好的团队运营能力，管理团队对于业态创新、互联网和新科技应用持开放的态度。4）区域具备较强客户规模和网点布局零售国企，价值低估、有引入混改或战投想法。  基于此，百货板块建议关注鄂武商、天虹商场、百联股份、银座股份、广百股份等；超市板块建议关注永辉超市、中百集团、华联综超、步步高、红旗连锁等。