事项：
        中国人民银行1月12日公布数据显示，中国2016年12月新增贷款10400亿元，前值7946亿元；M2同比增11.3%，前值11.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年12  月份社会融资规模增量为1.63  万亿元，分别比上月和上年同期少2068  亿元和1855  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）初步统计，2016  年社会融资规模增量为17.8  万亿元，比上年多2.4  万亿元。
        评论：
        核心结论：2016  年12  月新增人民币信贷10400  亿元，显著高于历年12  月的季节性均值。12  月新增人民币信贷几乎全部来自于中长期贷款。2016  年12  月新增社会融资规模1.63  万亿，在新增信贷一万亿的情况下，1.63  万亿的社融增量略显偏低。压低社融的主要原因是12  月债市调整造成的企业债券发行受阻，12月企业债券融资净增量-1072  亿。12  月M2同比增速11.3%，比上月下降0.1%；M1同比增速21.4%，比上月下降1.3%。我们预计2017  年在地产销售下降的过程中，货币增速仍将进一步下行。
        12  月新增人民币信贷略超预期
        2016  年12  月新增人民币信贷10400  亿元，显著高于历年12  月的季节性均值，2012  年至2015  年12  月新增人民币信贷金额平均为6707  亿元。。12  月新增人民币信贷几乎全部来自于中长期贷款，其中居民部门中长期贷款新增4217  亿，非金融企业中长期贷款新增6954  亿，比之前月份有明显上升。12  月新增人民币贷款中，非金融企业中长期贷款占比高达61.3%，比上月有大幅攀升。
        债市调整影响企业债券融资压低社融
        2016  年12  月新增社会融资规模1.63  万亿，在新增信贷一万亿的情况下，1.63  万亿的社融增量略显偏低。历年12  月新增社融与人民币信贷之比大概在2.3  倍左右，而2016  年12  月仅1.6  倍。压低社融的主要原因是12  月债市调整造成的企业债券发行受阻，12  月企业债券融资净增量-1072  亿。
        M1和M2增速继续下行
        12  月M2  同比增速11.3%，比上月下降0.1%；M1同比增速21.4%，比上月下降1.3%；M1  与M2  的剪刀差继续收窄。
        2016  年由于房地产销售的激增，居民部门信贷和M1  增速快速上升。预计随着房地产销售增速的快速下降，2017  年居民部门信贷将有明显下降，并由此带动M1、M2以及M1与M2的剪刀差继续下降。