1980-1985年里根时期和1995-2001年克林顿时期，出现了两轮美元升值周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一次趋势性升值周期，升值幅度达82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第二次升值周期，升值幅度达48%。
        从本质上来看，里根周期与当前周期的初期均表现为实际利率处于低位的特征。不同的是里根时期的实际利率低位是由通胀导致，而当前的实际利率低位是由名义利率低导致，虽然2016年末名义利率有所提高。实践证明，高通胀导致的实际利率低位可以通过提高名义利率的办法遏制通胀，短期不利经济但长期利好经济，而当前的名义利率低位主要是长期增长因素出现问题导致实际利率低位，因此，从这一点上看，预计本轮美元上涨幅度较里根时期小。
        对比克林顿时期，克林顿时期美元升值的起因是口头干预加外汇市场干预，而外汇干预造成的美元升值为刺激美国国内投资的低利率政策和美元回流政策提供了较好的环境。在宽货币、紧财政、强美元的政策组合下，美国走出了健康的六年增长道路，从而推动了美元持续保持上升趋势，直至2001年网络科技泡沫破灭。因此，这一时期开始是强势美元政策支撑了美国经济的启动，但后半段，健康的经济增长为美元升值提供了持续的内在动力。由于克林顿时期的美元指数上涨受到健康经济持续增长的支撑而当前由于经济增长的长期因素并未出现，因此，预计当前美元升值周期也会弱于克林顿时期的美元升值周期。
        如果美国国内投资状况良好且持续，美元升值的负面影响则相对较小，反而其国内经济的持续增长会使美元持续上涨，我们已强调，在没有出现经济增长的长期支持因素时，美国国内的持续增长有待观察，一旦美国经济失去增长动力，美联储连续加息预期减弱。
        风险提示：美国经济短期超预期向好。