利率品市场观察
        在经过连续平台运行后，本周一午后国债期货一度出现显著下跌，从市场反馈信息来看，有如下原因推测：1、今天上午有媒体报道，某家银行的购买的同业非保理财收益没有被足额兑付，这是第三例、2017  年首例。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有机构推测是该信息恶化了市场情绪，导致了国债期货大跌；
        2、今天开始，资金面出现了紧张状态，一些商业银行不再提供短期资金融出，而鼓励进行长期资金融出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）有市场机构认为该举措恶化了资金面预期，因此导致了国债期货反应。
        客观而言，上述两个揣测都不具有令人信服性。
        首先，非保本型同业理财收益没被足额兑付并非首例发生，而且即便首例发生，非保本型产品也属正常，例如在2016年11  月3  日，媒体也曾报道：某股份制银行苏州分行未能如约兑付非保理财到期收益。据了解，该笔理财为某农商行购买的该大行的资管直通车委外差评，评级R3，金额亿元，预期收益%。
        其二，春节临近，现金走款发生，资金面惯性趋紧是正常现象，而从理性角度而言，延长负债久期是资金融入者的理性选择，和收紧货币没有必然联系。
        总体来看，经过去年12  月份大幅度下跌后，当前债券市场心态谨慎偏弱，任何风吹草动都被理解为利空因素，这是造成市场下跌的根本原因，与上述传闻关系不大。
        市场整体偏弱心态主要是在去年12  月份以来的债灾影响所导致，从近期走访机构反馈来看，多数机构参照股灾经验，认为债券市场会出现二次探底，当前多数机构的操作采用短久期，低杠杆策略。
        我们在前面曾说过，债券市场从2016  年11  月份以来的下跌分别经历了三个阶段：1、对于经济基本面下行看法的修正；2、对于美国川普行情的反应；3、对于债券市场部分机构违约事件的担忧。从12  月20  日至今近一个月时间，大致修复了第三阶段的担忧，在宏观经济基本面数据缺位的背景下，市场的变化将更多依赖于海外市场的波动起伏，而经过春节后，焦点将再度回归经济基本面看点。
        从基本面角度来看，我们对于后期CPI、经济增长因素以及社会融资总量的变化均持谨慎态度，因此当前阶段对于债券市场跟多意味着机会，而非风险，我们建议在年初阶段机构投资者以“两头配”（超短品种+长期品种）的组合思路对待，在充分考虑流动性风险的同时，对于未来行情并不悲观。