市场评论
        1、【大豆】截至1月5日当周，美豆当前年度销售净增34.9万吨，其中向中国销售20万吨，周度出口143.2万吨，出口销售表现低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至1月5日当周，美豆出口检验量146万吨，上周159万吨，去年同期124万吨，今年累计出口检验量3443万吨，去年同期2918万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）出口销售数据季节性回落，已经无法对美豆价格形成进一步的支撑。
        USDA供需报告大幅偏离市场预期，美国下调面积30万英亩，下调单产0.4至52.1蒲/英亩，带动产量向下调6000万蒲，约160万吨。出口和压榨数据不变。调整巴西大豆产量200万吨至1.04亿吨，调整巴西出口110万吨至5950万吨。维持阿根廷产量5700万吨不变，上年5680万吨。全球大豆产量3.38亿吨，基本与上月数据持平，全球大豆库存略增。由于市场此前预期美豆单产将继续调增，报告出炉后，CBOT大豆价格大幅上涨。
        对于目前阿根廷大豆种植期和生长期过多降雨是否会造成面积和单产的下降，我们认为存在不确定性，但是不排除这种可能性，以及未来天气进一步恶化的可能性。2015年美国密苏里州在种植前期遭遇强降雨，导致当年单产和种植面积都出现较大幅度下降。因此我们认为对于阿根廷天气，目前市场给予的较高天气升水属于正常。
        我们认为全球大豆供应充裕的局面并没有得到改变，且大豆和玉米比价进一步走阔，对于新作物季度的大豆较为利空，目前位置追涨美豆风险较大。
        2、【棕榈油】MPOB数据显示12月马棕库存166万吨，略高于预期；产量147万吨；出口127万吨，低于预期。报告因上调库存而略显偏空，但真正应该重视的是马棕油出口连续两个月的低迷（印度大幅削减印度棕榈油采购），暗示着印尼强劲的出口和良好的产量恢复。根据当前数据我们认为马盘棕榈油很难再创新高。
        出口方面SGS公布1-15日的数据显示马棕出口环比增加12%至52万吨，出口好转支撑棕榈油价格。
        1月份以来国内棕榈油库存累计速度相当快，目前已经达到40万吨以上水平，随着消费淡季，预计库存将继续增加。
        总体来看，棕榈油交易的大逻辑和背景并没有发生大的变化，尤其当印度和中国库存都极低时，海外棕榈油的支撑相对较强，目前BMD棕榈油仍处在高位。交易策略上买05棕榈油空BMD盘面，或者买国内豆油菜油空国内棕榈油，我们认为国内豆棕扩大的时机正在来临。
        做多豆棕价差的大逻辑是：17年菜油抛储减少100万吨以上（临储只剩200万吨库存），豆油的产量增量估计仅满足消费的自然增长，意味着棕榈油的进口量和消费量必须必16年增长100万吨左右才能满足国内油脂消费。而国内650的豆棕价差无法实现棕榈油100万吨的消费增长。
        3、【豆油豆粕】
        豆粕方面：目前国内大豆到港量增加，开机率继续保持高位，豆粕库存连续第三周增加至64.75万吨（天下粮仓），豆粕价格下跌成交量急剧下滑，未执行合同上升50万吨至450万吨（天下粮仓）。对于豆粕下跌的观点，我们需要做一些修正，因为美豆的走势略超预期。未来一段时间预计国内大豆在2800-3000区间震荡。
        豆油方面：本周油脂成交清淡，节前备货行情已过，油脂价格继续回调。但我们看好明年豆油的消费形势，主要原因是菜油对豆油的挤占压力较16年大幅减少，目前豆菜油价差较小，豆棕价差较小，有利于豆油和菜油消费，预计到二季度以前，豆油库存将出现持续性的下降，并且菜油将停止抛储，我们认为未来表现最好的油脂可能是豆油或菜油。建议长期做多豆油和菜油，美豆释放下跌风险后，在重要支撑位建立豆油或菜油多单。