????????投资要点????????本报告为我们推出的大类资产配置新系列报告《宏观大类资产配置手册》的第二期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本报告的亮点在于将我们对未来一个季度的宏观判断和资产配置量化模型相结合，为投资者提供大类资产配置建议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）??第一部分：未来一个季度的宏观主题。??o??全球环境：仍处原油价格反弹带来的"小阳春"；??o??中国经济：内外需稳定，经济维持"前高后低"；??o??流动性环境：通胀预期上升+金融监管延续，海外国内流动性均边际偏紧；??o??潜在风险：全球需求后续改善可持续性存疑，特朗普上台导致贸易保护进一步抬头。??第二部分：大类资产配置的建议。基于以上分析，整体配置思路是寻找确定性。因而我们建议：1）标配大盘股，受益于内外需稳定以及价格修复带来的盈利改善，但也有不确定性，需寻找业绩改善确定性较高的股票；2）超配现金以对冲潜在流动性风险；3）低配估值较高的小盘股和信用债；3）对黄金中性态度，长期有配置价值，但1季度或受制于美元流动性。??第三部分：量化模型的资产配置建议。本报告的重要贡献之一在于宏观主题研判与量化模型的有效结合。从宏观判断出发，我们采用了当前最为流行的两种大类资产配置经典模型--风险平价模型（Risk??Parity）和Black-Litterman模型。其中从客观角度出发的风险评价模型对2017年1季度的配置建议是进一步大幅低配信用债和降低杠杆水平，小幅增配大盘股、小盘股，大幅增配贵金属。??????????