◆剥离原有全部资产和负债，收购沈飞集团100%股权
        公司2016  年12  月13  日发布公告，拟出售全部原有业务相关资产和负债，并作价73.11  亿元购买沈飞集团100%股权，同时配套融资16.68亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重组完成后，公司成为沈飞集团唯一股东，主营业务将由专用车、微小卡和液压零部件业务转变为航空产品制造业务，中航工业及其关联方将合计持有公司76.91%股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆共和国航空工业长子，战斗机双巨头之一横空出世
        沈飞集团历史最早可追溯至1951  年设立的国营112  厂，在其60  余年发展历程中一直担当起我国军机生产的重要角色，当前我国空军装备数量最多歼-7  和歼-8、四代重型战斗机歼11、航母舰载机歼15、五代战斗机歼-31  均由其生产，是我国战斗机总装领域两大巨头之一。2015  年沈飞集团营业收入138.50  亿元，归母净利润4.39  亿元。
        ◆有别于市场的看法：
        （1）市场认为沈飞盈利规模与中航飞机接近，因而给予其与中航飞机接近的目标市值。我们认为，军品总装类企业由于受军品成本加成法限制（净利润不能超过总成本的5%），其利润释放受到一定扭曲（国外军用飞机生产企业的净利率水平约8%-10%），而销售收入则绝对真实，因此按PS  估值更为合理，即生产数量更多或销售额更大的飞机制造公司更值钱。
        （2）市场忽略重组后流通股本的稀缺性。我们认为，重组完成后，除中航工业及其关联方、华融公司外，其他中小股东低于20%，而公司在行业内的垄断地位和在A  股的极度稀缺性可为其带来一定估值溢价，在市场风险偏好较高时估值仍有很大提升空间。
        ◆整机企业按PS  估值更为合理，对标中航飞机，目标市值350  亿元预计公司2016-2018  年备考销售收入分别为157.71、179.57、204.47亿元，归母净利润分别为5.01、5.71、6.51  亿元，参考中航飞机2017  年PS  估值水平，给予公司12  个月目标市值350  亿元，对应目标价24  元/股，首次覆盖，给予增持评级。
        ◆风险提示：重大资产重组的不确定性；军品交付结算的季节性波动。