报告摘要:
公司于2016 年迈入300 亿梯队。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016 年,是公司实现规模化进程效应显著的一年,一方面公司三点一面战略逐步落实,另一方面受益于行业小周期的行情销售额再创历史新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据中指院统计数据显示,公司2016 年销售额为330 亿元,再创历史新高,公司近5 年复合增长率高达24.6%。
土地储备集中于一二城市。截止2016 年底,公司通过股权投资和招拍挂方式实现新增土地储备141.48 万方,计221.32 亿元,是公司新增土地储备数量最多的一年。从项目城市布局的情况来看,一二线城市占比约82%。
大股东增持彰显信心。公司于2016 年3 月份完成定增,发行价格为6.76元/股,在当前股价下,大股东从1 月开始持续增持,1-6 月间增持超过2800 万股,增持均价约为6.9 元/股,一方面对公司的股价形成了巨大的支撑作用,另一方面彰显了大股东对公司经营持续向好的信心。
公司以开发高端物业闻名于行业。公司城市布局的战略落定为“三点一面”,主要聚集杭州、上海和深圳,以及浙江省市的义乌、台州等经济发达地区。公司在杭州甚至整个长三角片区品牌享有盛誉,所有楼盘均能做到开盘热销,尤其是在房价受地方政府调控政策的影响下,更容易出现开盘去化率加速提升的现象。
公司盈利预测及投资评级。公司作为杭州地产的龙头企业,以其高端物业开发能力知名于行业。随着公司规模化进程拉开,拓展上海、深圳等一线城市大都市,看好公司“三点一面”的城市布局战略,看好公司“招拍挂拿地+参与旧改”的获取土地储备的途径。我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为159.69 亿元、197.5 亿元和239.83 亿元,EPS 分别为0.49/0.61/0.75 元,对应PE 分别为14.31/11.37/9.28 倍,维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示:销售不及预期、调控政策进一步趋严