一、核心观点
        油脂：本周油脂止跌反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外盘数据密集发布，市场头寸有所调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）阿根廷产区天气依旧不顺，马棕油  1  月出口改善也带来支撑。不过巴西大豆丰产预期强烈及美豆出口大势渐去，盘面压力依然存在。
        豆油——USDA1  月供需报告显示，2016/17  年度美豆单产预估为  52.1  蒲（12  月为  52.5），收割面积为  8270  万英亩（12  月为  8300），产量预估为  43.07  亿蒲（12  月为  43.61，预期为  43.8），年末库存预估为  4.20  亿蒲（12  月预估  4.80，预期为  4.74）。截至  2016  年  12  月  1  日美豆库存为  28.95亿蒲（上年为  27.14，预期为  29.35）。美豆产量与库存超出预期下调，令市场获得意外利多。豆油跟随大豆、豆粕上涨，不过冲高后旋即回落。2016/17  年度美豆油年末库存预估为  16.52  亿磅，12  月预估为  15.52  亿磅，带来压力。本次报告中，2016/17  年度巴西大豆产量预估为  1.04  亿吨（12月预估  1.02），阿根廷大豆产量预估为  5700  万吨，与  12  月预估持平。中国  2016/17  年度进口预估维持在  8600  万吨。周四公布的  USDA  出口销售报告显示，1  月  5  日当周，2016/17  年度美豆出口销售净增  34.89  万吨，低于市场预估的  50-80  万吨。随着巴西大豆收割推进，预计  2  月巴西大豆出口量将达到  500  万吨。巴西大豆丰产及美豆出口减弱均将向盘面施加压力。海关初步数据显示，国内去年  12  月进口大豆  900  万吨，较  11  月进口的  784  万吨增加  14.8%。春节备货季，压榨厂大量补库。因油厂未执行豆粕合同较多，油厂开机率维持高位，截至  6  日当周，油厂开机率为  59.1%。包装油集中备货已结束，豆油库存近期抬升。豆油商业库存在  93.7  万吨左右，较上周同期的  88.38  万吨增  6.02%。
        棕油——MPOB  公布，12  月末马棕油库存环比增加  0.2%至  167  万吨，此前预估将减少  3%至  161  万吨；12  月马棕油产量环比下滑  6.4%至  147  万吨，此前预估下滑  8%至  145  万吨；出口下滑  7.5%至  127  万吨，此前预估将下滑  3.8%至  132  万吨。产量降幅不及预期，而出口下滑超出预期，利空叠加。不过  1  月份马棕油出口有所改善，SGS、ITS  称，2017  年  1  月  1-10  日马棕油出口较  2016  年  12  月同期增加  8.1%-10.7%，至  33.9-35.2  万吨。其中，中国需求较为强劲，因农历新年临近。国内方面，由于前期棕油间歇性出现进口利润，贸易商成交的一季度船期较多，虽当前新增买船极少，但近期棕油到港量较大。加上消费仍较疲软，国内棕油港口库存渐渐抬升，截至昨日为  42.04  万吨，较上周同期的  34.31  万吨增  22.5%。根据船期监测，去年  12  月我国预计到港棕油  53  万吨，环比增加  9  万吨。2017  年  1  月棕油到港量预计为  50  万吨，2  月到港  45万吨。  三个月累计到港  148  万吨，较上年同期的  142  万吨增加  6  万吨，而一季度棕油消费未到旺季，库存攀升或令价格承压。
        菜油——截至  1  月  8  日当周，国内纳入调查的  101  家油厂菜籽压榨总量为  5.37  万吨，前一周为7.67万吨；开机率为11.19%，前一周为15.97%。其中，沿海进口菜籽加工厂开机率为25.07%，国产菜籽油厂开机率在  0.4%。部分菜籽船期延迟，加上春节临近，以及环保问题，预计短期菜籽压榨量或维持低位水平。当周进口菜籽库存为  34.5  万吨，较前一周的  39.8  万吨降  13.3%，据了解，1-3  月菜籽月均到港或为  40  万吨；菜油库存为  9.73  万吨，较前一周的  10.45  万吨降  6.89%，较去年同期的  4.45  万吨增  118%。周三销售临储菜籽油  99442  吨，全部成交，成交价  5800-7350元/吨，成交均价为  6549  元/吨，低于上周的  6730  元/吨，连续第五周下滑。截至  1  月  11  日，本轮临储菜油拍卖已累计成交  138.6  万吨，其中  2012  年产菜油  62.3  万吨，2013  年产菜油  76.3  万吨。
        据国粮中心监测显示，目前本轮成交的菜油出库总量约  65  万吨，且主要集中在去年  12  月以后，加上菜、豆油价差扩大，使得菜油市场库存快速增加，对价格形成压制。近期随着菜豆油价差缩小，菜油消费或将好转。
        整体上，中国春节临近，油脂节前备货基本结束，需求支撑减弱，市场关注重点在未来供给上。一季度马棕油仍在减产周期当中，而南美大豆面临集中上市。巴西大豆丰产预期趋强且上市时间提前的压力并未减退，未来变数在于阿根廷。USDA  供需报告意外利多，短期提振后归于平静，后市仍需关注南美方面的调整。盘面上，短线滚动操作为主。
        二、下周关注点及风险点
        （一）  1  月  15、16  日（周日、一），马棕油  1  月  1-15  日出口数据；
        （二）  1  月  16  日（周一），马丁·路德金纪念日，CBOT  休市；
        （三）  1  月  20  日（周五），马棕油  1  月  1-20  日出口数据，USDA  周度出口销售数据;
        （四）  南美产区天气变化；
        （五）  马币及原油走势。