房地产的需求结构
房地产作为典型的消费属性与金融属性并重的产品,市场需求可以分为两类:消费需求和投资性需求,实际市场运行中消费需求还需要区分实际需求(具备实际购买力的消费需求)和潜在需求之间的缺口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人口决定房地产的潜在刚性需求,经济发展以及居民收入水平则是实际消费需求的决定因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资性需求实现需要具备两个前提条件:“预期”—需求结构存在缺口为未来的实际需求增长并带动价格上涨做铺垫;“物质供给”—总供给暂时“过剩”,超过当前实际有效需求水平。而货币政策的宽松、购房条件的放松不过是助推了投资性行为。
三类需求与房地产周期的走势变化
人口增长变化是决定行业长期趋势的最基本因素,其直接代表着潜在消费需求水平,同时城市化进程又影响着潜在需求的内部区域分配。
将观察区间缩短,需求向供给端的传导滞后,行业的短期波动同时受实际有效需求和投资性需求的变化影响:
当实际有效需求主导,表现在市场总需求上都是温和增长,且增长趋势与实际有效需求更为接近,反映在价格上也是温和的;
相反,当投资性需求成为主导,资金的逐利性往往推动资产价格的快速上涨,如果缺乏及时的政策配合,市场运行很可能演变为“投资需求推高房价—实际有效需求受抑制、需求结构缺口难以填补—升值预期提高—投资性需求再增强、继续推高房价……”的恶性循环。
不同需求主导下房地调控政策回顾
2008 年之前,我国的房地产市场更接近于“潜在需求>实际有效需求>总供给”的市场格局,期间以控制投资性需求为目的调控政策同样明显压制实际有效需求;
2007-2008:2007 年同样是潜在需求增加最多的一年(购房年龄人群),综合前期政策调控2006-2007 年需求结构性缺口并没有明显缩小,2008 年的金融危机冲击进一步放大了这个缺口。
2009-2012 年,人口净增、居民收入增速双双下滑决定了潜在需求、实际有效需求实现均下台阶,而2010 年之后即使出台“国十条”这样严格的调控政策,投资增速即使放缓也长期维持在相对高位。供需变化方向的不同直接带来房地产库存水平在2012 年达到了历史高位。
2012 年之后,市场“去库存”成为主基调,行业呈现出“需求结构开始有区域板块的变动”、“销售端对投资的拉动程度减弱”、“销售向投资传导的时滞改变”三大特征。
对未来房地产需求的一些看法
宏观角度看,当前的经济依然面临较大的增长压力,基建投资能否填补房地产投资回落的缺口,很大程度上取决于政策配合,从经济大环境出发,此轮调控大概率止步于区域调控,全面收紧的概率较低;