投资要点
受爆款新品带动,好想你及百草味春节前销量表现超预期,继“双十一”后业绩有望再度爆发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
好想你方面:公司于2016 年三季度新推出的“花开富贵”枣类年货礼盒在年货节(春节前45 天)期间的累计销售额已达7,000 万元以上,超过公司此前预计的6,000 万销售目标,从目前趋势看,该款礼盒在春节前的销量可突破8,000 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
百草味方面:自“双十一”全网销售额突破2.5 亿元后,“双十二”销量破亿(同比+150%),百草味销量持续在爆款单品“抱抱果”、“仁仁果”及各坚果产品的带动下走高。公司提供数据显示,在1 月1 日-1 月15 日期间,百草味天猫销售额达到6,000 多万,位列休闲零食品牌第二,表现仅次于三只松鼠(同一口径下销售额为1.2 亿元)。爆款单品“抱抱果”及“仁仁果”系列产品最新的天猫旗舰店月度销售额分别达1,171 万及600 万元。2017年百草味收入有望突破35 亿。
好想你将优化产品结构,调整产品定位;百草味将启动体验店计划。两者在短期战略发展上各存亮点。
好想你方面:公司目前产品结构升级趋势显著,产品结构从1.0 原枣系列逐步向2.0 去核枣系列、3.0 夹心枣系列及4.0 深加工产品系列(包括红枣酵素、红枣代餐粉等)过渡,目前公司2.0 系列以上产品收入占比已超50%,未来这一趋势仍有望延续。同时,公司将逐步调整品牌定位,挖掘消费者对产品的自食需求,未来产品将趋于简装,消费群体有望进一步扩大。
百草味方面:体验店:公司制定的“一城一店”线下体验店计划将于2017年实施,预计将于杭州开设首家体验店。与三只松鼠线下体验店不同,百草味体验店将选址于一二线城市,在店面形态上将有别于传统KA 及便利店,以唤起消费者购买需求,并最终引流至线上。产品方面:鉴于“抱抱果”及“仁仁果”两大爆款的成功,百草味未来将延续大单品战略,主要方向将以代餐零食为主,产品范畴包括糕点、果干及果仁类产品。
将继续发挥好想你及百草味的协同效应,新品“不上镜坚果系列”即将全面上线。“抱抱果”这一单品发挥了好想你的原料优势及百草味的品牌优势,在销量及口碑上均获得不俗反响。未来好想你和百草味的有机结合仍将延续,产品有望不断推陈出新,近期一款以百草味坚果原料为主,同时以好想你品牌生产的“不上镜坚果”系列产品即将全面上线。“不上镜坚果系列”在产品形象的处理上延续“抱抱果”的亲民萌系路线,有助于发挥百草味原料优势的同时,对好想你的品牌进行优化转型,目前这个系列共包含九款坚果产品,预计全面上线后销量可观,或成新一代爆款。
盈利预测及投资建议:预计16-18 年公司收入分别为21.3 亿、51.0 亿和64.9 亿,EPS 为 0.17 元、0.45 元(+164.7%)和0.66(+46.7%)元,当前股价对应16、17 年PE 分别为173.8x 和65.8x。好想你与百草味产品推陈出新,协同效应可观,后续收入增长值得期待。维持“买入”评级。
风险提示:食品安全风险、原料成本抬升、行业竞争加剧