事件
????????1??月16??日莎莎公布2017??财年3??季度（2016??年10-12??月）销售数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总销售额同比增长0.9%，港澳市场销售额同比增长1.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????与10??月1??日至11??月20??日（总销售额/港澳市场销售额同比增长2.1%/2.9%）相比，3??季度销售数据表明当季后期（11??月21??日至12??月31??日）销售略显疲弱。
????????研究中心观点
????????11??月21??日至12??月31??日销售疲弱:??11??月23??日公布的2017财年上半年业绩中包含了2017??财年3??季度上半季度的销售数据。我们认为销售乏力部分是由于日元及人民币兑港元贬值。
????????与10??月1??日至11??月20??日相比，11??月21??日至12??月31??日期间日元与人民币分别兑港元贬值9%/2.2%。这导致圣诞节期间出国旅游对香港市民的吸引力提高，也造成大陆赴港游客购买力下降。2017??财年3??季度莎莎港澳门店当地顾客客流量及大陆游客每宗交易平均金额同比持平/下滑3.6%。
????????总体而言，我们预计2017??财年3??季度后半期销售乏力将引起市场顾虑:??另外，日元及人民币兑港元持续贬值不利于2017??财年4??季度莎莎的产品需求。市场预计2017??财年4??季度销售额同比增长约1%，部分由低基数所致（2016??财年4??季度：同比下滑15.1%）。尽管如此，我们认为较高的股利收益率（2017财年为7.3%）仍将支撑莎莎股价。我们维持盈利预估和“持有-落后同业”评级不变。
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