FY17H1营收增长18.8%，净利增长12.6%，1月17日，新东方发布2017财年中报，具体来看：  FY17Q2（2016/9/1-2016/11/30）净收入3.41亿美元，同比增长22.7%；归母净利约为1040万美元，同比增长76.1%；报名参加学科辅导及备考课程的学生总数为131.23万人次，同比增长56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  FY17Q2  K12业务营收同比增长约45%，学员人数增长约78%；优能中学和泡泡少儿的营收分别同比增长43%和49%;新东方在线营收同比增长33%，注册用户增长11%，付费用户增加33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  FY17Q2，新东方新建15个学习中心，并在烟台新开1所学校和学习中心；在泰安试点双师模式；教室面积共增加近3万平米，占整体容量3%。  FY17H1（2016/6/1-2016/11/30），新东方净收入8.75亿美元，同比增长18.8%；归母净利为1.51亿美元，同比增长12.6%；  FY17H1报名参加学科辅导及备考课程的学生总数为263.86万人，同比增长42.4%。  截至2016年11月30日，各地新东方的学校和学习中心总数为789家，去年同期为720家，上个财季末为771家。其中学校总数为69所。  财报数据再一次印证了公司K12教育的成功转型与强大的内生增长，不断诠释自身商业模式的有效性和持续成长性。如今K12业务已成为带动新东方营收业绩增长的中坚力量，未来或将延续成长，不断获取更高比例市占率。此前新东方崛起具有较强的时代背景，依靠"体验+效果"成就留学培训王者。但在留学市场增速放缓，K12教培需求提升的环境下，新东方借力优能中学及低价策略快速杀入K12市场并占据一席之地，依靠内生（强品牌影响力与丰富的产品体系使其不需要并购区域性竞争对手，通过自建门店并在1-1.5年内快速完成培育期）+外延（产品叠加、服务延伸）再次回到聚光灯下。  未来我们需要关注新东方的哪些方面？  未来的空间在哪里？如今新东方已经过了快速跑马圈地的时代，进入到的内生增长阶段似乎更符合投资者预期。首先，既有业务快速增长，2008-12年，新东方教学点从250家增长到750家，营收增速虽在40%左右但净利率却从上市时的20%下降到12%左右，截至16年11月，新东方教学点为789家，但营收增速都在20%以上，同时利润不断上升。其次，业务板块结构不断优化，目前营收占比50%以上的K12业务增速仍在40%以上，同时传统出国语培咨询等也能保持20%左右的增长，核心业务的快速增长成为带动公司成长的强大引擎；最后，"双师模式"拓宽覆盖半径，布局三四线城市的"双师模式"在优能和泡泡成熟课程体系的支撑下或许能进一步打开新东方的成长空间。  在线教育做的怎么样？新东方在线和其他在线教育公司相比不错了，目前约70.58%的在线教育企业处于亏损状态，13.24%处于持平状态，仅有16.18%的公司保持盈利状态。相比之下，新东方在线的发展健康；新东方在线与线下机构并没有构成左右手互搏，我们横向比较新东方在线与新东方，新东方在线50.4万的付费用户与同期新东方考试培训接近364.51万学生总数相比仍然明显差距；营收、利润都没有显示出突出的竞争优势。同时，新东方自2013年开始实施新东方网、校长和老师之间实行双重考核，老师在新东方网授课业绩也计入其所在分校。未来在线教育行业或依然是线下教育商业模式的重要补充，帮助线下教师完成招生、学生管理等工作，减轻教师学生备考压力、优化教学培训效果。  风险提示：业绩增长不及预期。