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金通灵研究报告:国信证券-金通灵-300091-林源科技参观交流会议点评-170119

股票名称: 金通灵 股票代码: 300091分享时间:2017-01-19 11:48:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨敬梅
研报出处: 国信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 587 KB 分享者: edd****lw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:
        2017年1月17日,金通灵组织了子公司林源科技的参观交流会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        生物质气化发电路线相较于直燃发电有更大优势
        生物质气化发电技术,简单来说,就是将各种低热值固体生物质能源资源通过气化转换为燃气,再提供发电机组发电的技术。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        相较于直燃发电,生物质气化发电污染更小,气化后的副产品可以实现更有价值的应用,因此受到越来越多的认可。
        项目如能成功实施,其盈利能力可观
        借助于林源科技原有的先进生物质气化技术(国家863  项目)、公司小型高效汽轮机以及成熟的生物质燃料收购体系,公司的生物质气化发电技术可以做到更低的投入和更高的产出。
        林源科技生物质气化发电项目装机规模约10MW,总投资约1  亿元,根据测算,  发电量及炭黑焦油等副产品的销售将每年为项目带来2000-3000  万元的利润,收益率可观。
        与此相对应的是,目前生物质发电面临着发电效率低和秸秆收购价格高等问题,项目收益率低。林源科技生物质气化发电项目使用公司的高效汽轮机,且秸秆收购成本偏低,因此项目收益率远高于现有生物质发电项目。如果这个项目能够成功,将对生物质发电形成示范效应,有利于生物质发电拓展及公司汽轮机产品的销售。
        公司汽轮机高效的特点获得越来越多客户的认可,订单有超预期的可能
        金通灵中间再热式汽轮机高效的特点正在逐步得到客户的认可。其效率相较于国内同样容量的汽轮机可提升15-20%,有些项目的应用甚至可提高30%的效率。
        这种高效的特点在光热、生物质及余热发电领域都是很重要的参数。因为这些发电领域本身效率很难提高,但电价又比较贵,所以效率的细微提升都可以带来项目效益的大幅增加。
        本次的中标也说明了公司的高效汽轮机越来越得到客户的认可,而更多的运行履历和成功经验也有利于公司产品斩获更多更大订单。我们预计,随着公司产品的认可度提高,汽轮机订单有超预期的可能,并成为公司未来业绩增长的最主要驱动力。
        资源品价格的上涨催生节能需求,汽轮机业务面临爆发
        随着国家供给侧改革的推进,煤炭等资源品的价格步入上涨通道。高耗能企业的节能需求将越来越大,而公司借助高效汽轮机,提高企业的余热及能源利用效率恰恰符合市场需求,未来业务有爆发的可能。
        维持原盈利预测和“买入”评级
        出于谨慎目的,我们维持原盈利预测。即预计2016/17/18  年,公司将分别实现营业收入12.67  /18.45  /28.07  亿元,同比增长分别为40.4%/45.6%/52.2%;实现净利润0.89  /1.88  /3.90  亿元,同比增长分别为168.3%/110.4%/107.9%;实现每股收益0.17/0.36/0.75  元。
        

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