投资要点
年报总体延续稳健增长,同时存在业绩分化:我们对重点覆盖的57 家医药上市公司2016 年年报业绩进行了预测:预计全年净利润增长超过50%的有7 家;净利润增长30-50%的有12 家;净利润增长20-30%的有17 家;净利润增长10-20%的有14 家;净利润增长0-10%的有4 家;净利润同比下滑的有3 家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体而言,大部分公司年报延续了稳健增长趋势,我们预计业绩符合预期的将是多数;同时,上市公司的业绩分化依然严重。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业观点—根据我们的预测,大部分上市公司的年报业绩延续了三季报的水平,表现较好。2016 年前三季度,医药制造业整体的销售收入同比增长10.00%,利润总额同比增长14.07%,行业增速在经历显著放缓之后继续呈现复苏态势。上市公司前三季度的营业收入同比增长14.53%,净利润同比增长19.58%,扣非净利润同比增长19.90%,部分龙头企业业绩增速甚至超过了25%。在新的政策环境下(招标价格联动、两票制、一致性评价等),龙头增速>上市公司>行业整体的趋势已经非常明显。
投资策略—正如我们在2017 年策略报告中的观点,坚持“业绩为王,关注变化”,淡化主题炒作和高估值下的博弈。密切关注行业政策动向,寻找相对确定的绝对收益和超额收益,逢低布局确定性成长的优质品种。
选股思路及品种选择—主要选股思路:1)业绩为王:市场风险偏好预计继续走低,存量博弈下更关注业绩和估值;2)关注变化:业绩改善预期、股权结构变化、经营趋势向好等带来的变化都可能带来个股的投资机会;3)适当淡化主题:经过了过去几年持续的主题炒作,业绩和预期难以兑现的风险开始显现。逢低布局3 类标的:1)工业企业中产品线良好、估值业绩匹配的公司:综合估值与业绩的匹配程度,推荐长春高新、通化东宝、华东医药和丽珠集团,关注恒瑞医药、片仔癀、济川药业;2)受益于新医改政策的医药商业(分销、零售)龙头:包括上海医药、九州通、瑞康医药、国药一致和老百姓;3)自下而上选择有积极变化,改善型的标的:业绩有望加速成长的企业,如恩华药业、京新药业等;低估值绝对收益品种,如华润系子公司华润双鹤、东阿阿胶、华润三九等。
风险提示:超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。