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非银行业研究报告:民生证券-非银行业:12月业绩回落,全年业绩下滑近五成-170116

行业名称: 非银行业 股票代码: 分享时间:2017-01-19 15:50:02
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 839 KB 分享者: ljm****007 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        24家上市券商发布经营月报,12月营业收入共计196.9亿,环比上升11%,实现归母净利润47.8亿,环比下降29.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分析判断:
        市场交易量萎缩、指数下跌,导致券商经纪、自营业务承压,业绩下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在市场持续震荡背景下,业务结构差异逐渐扩大,行业分化加剧。短期内,市场环境大幅改善概率较低,交易量和资产投资收益率难以大幅提升。建议关注业务优质、经营多元化,以及具有再融资等事件催化的券商。
        1、业绩回落,券商间分化加剧
        券商业绩环比回落,降幅近三成。由于业务结构存差异,特别是自营业务的高弹性导致券商间业绩分化明显。
        2、经纪、自营业务回落,券商业绩下滑
        券商业绩回落主要是市场交易量萎缩导致经纪业务收入大幅下滑;沪深300指数以及中债指数下跌,自营业务承压;受到“八条底线”规定限制,资管新发产品规模下滑;两融余额下降至9,392亿元,仍保持相对高位。
        3、业绩下滑符合预期,配置价值凸显
        业绩下滑近五成,符合市场预期。2016年,上市券商实现净利润796.1亿元,同比下滑47.5%。由于去年基数较高,累计营收和净利同比下滑明显,但基本符合市场预期。
        收入结构被动改善,业绩弹性影响行业竞争格局。券商业务收入被动调整:经纪、自营和两融业务承压,投行和资管等业务成为业绩亮点,贡献率持续提升。
        短期内,券商间业务结构差异扩大,业绩弹性增大,行业分化加剧。
        行业估值趋于历史中枢,关注事件催化下的个股机会。目前券商板块估值PB1.96X,处于历史中枢的低位区间。由于市场预期正逐步改善、券商业绩压力减缓以及深港通等政策及事件催化,券商板块兼具防御和进攻属性,配置价值显著。
        建议关注业绩改善空间大、存在事件催化的个股投资机会。
        风险提示:市场波动超预期;经济回落超预期;业绩增长不达预期

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